>> 西南證券-昆侖萬維(300418)業(yè)績符合預期，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，AIGC布局持續(xù)深化-230201
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告。經(jīng)財務(wù)部門初步計算，2022年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤10-11億元，同比減少28.9-35.4%；扣非歸母凈利潤10.2-11.2億元，同比減少13.1%-20.9%。歸母經(jīng)營性凈利潤約7-9.1億元，同比增長128%-197%。單季度來看，22Q4公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.1-3.1億元（+130.5%-144.8%）；扣非歸母凈利潤1.4-2.4億元（+122.8%-139%）。業(yè)績整體符合市場預期。
四大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)營性歸母凈利潤增長顯著。報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤下降系投資相關(guān)收益同比有所下降所致，但經(jīng)營性凈利潤增長態(tài)勢不改。2022年，公司四大板塊與核心業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)步上升，經(jīng)營性凈利潤約為8.4-10.9億元，同比上漲92%-149%；歸母經(jīng)營性凈利潤約為7.0-9.1億元，同比增長128%-197%，核心業(yè)務(wù)盈利水平維持穩(wěn)定。
休閑游戲貢獻穩(wěn)定，關(guān)注國內(nèi)發(fā)行工作進展。游戲平臺Ark Games自研游戲《圣境之塔》于2022年成功上線歐美地區(qū)，上線當日登頂歐美主要國家免費榜，首月新增140萬用戶，首月流水突破300萬美元。該游戲已取得國內(nèi)版號，發(fā)行工作穩(wěn)步進行，后續(xù)商業(yè)化運營值得關(guān)注。Ark Games旗下《戰(zhàn)龍崛起》、《代號—D》、《D—War》等游戲的研發(fā)亦陸續(xù)進行，預計將貢獻一定業(yè)績增量。休閑娛樂平臺閑徠互娛穩(wěn)居國內(nèi)棋牌龍頭地位并創(chuàng)新引入棋牌直播，持續(xù)貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流。
元宇宙業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，AIGC布局持續(xù)深化。2022年，Opera業(yè)績實現(xiàn)快速增長。公司通過AI等技術(shù)手段，實現(xiàn)Opera由傳統(tǒng)瀏覽器到信息分發(fā)與元宇宙平臺的轉(zhuǎn)型，目前Opera GX游戲瀏覽器MAU逾2000萬；海外社交娛樂平臺StarX降本增效增厚公司業(yè)績。旗下StarXMusicXLab致力于供給ISRC版權(quán)認證的歌曲、配樂及氛圍音樂等產(chǎn)品，目前已發(fā)布十余首由AI作曲的歌曲，已在國內(nèi)外180多個音樂平臺上線。2022年12月，公司發(fā)布“昆侖天工”AIGC全系列算法與模型，賦能StarX平臺內(nèi)部內(nèi)容供給；同時在GitHub上開源，所有開發(fā)者均可利用此算法與模型作為應用開發(fā)的底層基石。公司為國內(nèi)AIGC領(lǐng)域布局最全面的公司之一，后續(xù)應用場景拓展值得期待。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年歸母凈利潤分別為10.8億元、12.3億元、14.7億元，對應PE分別為18倍、16倍、13倍。公司為全球化的綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)，旗下Star X維持平穩(wěn)增長，Opera業(yè)務(wù)有望從疫情中持續(xù)復蘇，其他業(yè)務(wù)企穩(wěn)向好發(fā)展。綜上，維持“買入”評級，建議關(guān)注。
風險提示：游戲行業(yè)政策風險，市場競爭加劇的風險，并購業(yè)務(wù)不及預期風險，用戶增長不及預期風險。
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