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22Q4債基規(guī)模大減，債券倉(cāng)位下降。（1）債基規(guī)模驟減、減幅創(chuàng)歷史新高。22Q4公募基金規(guī)模環(huán)比下降近6800億元，其中債券型基金規(guī)模下滑最多、環(huán)比大幅下降近6400億元、幅度創(chuàng)歷史新高；其次是貨基環(huán)比減少1922億元。（2）各類型基金債券倉(cāng)位大多降低，22Q4公募基金債券倉(cāng)位轉(zhuǎn)為下行1個(gè)百分點(diǎn)，僅貨基的債券倉(cāng)位回升。（3）政金債減持力度相對(duì)偏小，而短融&中票減持力度最大，可轉(zhuǎn)債依然小幅增持，其余券種大多減持。
　　22Q4純債基&混合債基分析
　　重倉(cāng)券：（1）前5名重倉(cāng)券集中度整體續(xù)降。（2）純債基重倉(cāng)券主要減持金融債，其次是政府債和產(chǎn)業(yè)債。混合一級(jí)債基主要減持金融債和可交可轉(zhuǎn)債。混合二級(jí)債基重倉(cāng)券逆勢(shì)增持金融債（含政金債），對(duì)政府債、產(chǎn)業(yè)債和存單大幅減持。（3）債基城投債重倉(cāng)規(guī)模環(huán)比略降、AAA級(jí)占比提升，其中在高資質(zhì)區(qū)域的集中度有所回升。
　　杠桿升、久期降。（1）久期整體降低至2017年以來同期低位。具體看，22Q4短期&中長(zhǎng)期純債基、混合一級(jí)&二級(jí)債基的久期均值水平環(huán)比分別縮短0.14年、縮短0.33年、縮短0.43年、縮短0.42年；（2）杠桿率明顯抬升，環(huán)比分別+1.4pct、+2.6pct、+3.7pct、+5.6pct，分別創(chuàng)22年Q1以來、22年Q2以來、22年Q1以來、19年Q1以來新高。
　　22Q4債基業(yè)績(jī)受到較大沖擊，債市投資難度增強(qiáng)，績(jī)優(yōu)債基又是如何增厚收益的呢？具體從三個(gè)方面來看：
　　其一、基金季報(bào)中披露顯示績(jī)優(yōu)基金業(yè)績(jī)主要?dú)w因于短久期。大體表現(xiàn)為在22Q4季初止盈、季中賣出長(zhǎng)債降低久期、季末把握信用債調(diào)整后的配置機(jī)會(huì)&拉長(zhǎng)久期加杠桿增厚收益。
　　其二、績(jī)優(yōu)純債基&混合債基的久期&杠桿風(fēng)格整體偏防御。
　　其三、績(jī)優(yōu)短期純債基業(yè)績(jī)主要靠依信用債票息；績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基、績(jī)優(yōu)混合一級(jí)&二級(jí)債基則主要通過利率債減少組合回撤以及把握波段機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債方面，績(jī)優(yōu)混合一二級(jí)債基的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)水平相比于整體略偏低。此外，績(jī)優(yōu)中長(zhǎng)期純債基金資質(zhì)下沉依然謹(jǐn)慎。