>> 國信證券-傳媒行業(yè)2023年2月投資策略：復(fù)蘇進(jìn)行時，關(guān)注AIGC時代機(jī)遇-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
4677KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張衡,夏妍 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1月跑輸市場，復(fù)蘇向有所調(diào)整。1）1月份傳媒（申萬傳媒指數(shù)）板塊上漲5.06%，但跑輸滬深300指數(shù)2.31個百分點，在申萬一級31個行業(yè)中，傳媒板塊排名第20位；2)個股上，ST新文、視覺中國、天威視訊、ST中昌、愷英網(wǎng)絡(luò)、三人行等標(biāo)的領(lǐng)漲；生意寶、中科云網(wǎng)、金逸影視、北京文化、幸福藍(lán)海等領(lǐng)跌。
春節(jié)檔驗證修復(fù)潛力，持續(xù)看好復(fù)蘇主線。1）2023年中國春節(jié)檔票房62億（不含服務(wù)費），同比12.47%，影史第二高；得益于內(nèi)容供給及線下影院開業(yè)率的快速回升，中性假設(shè)下預(yù)計全年修復(fù)至疫情前的70-80%左右；2）根據(jù)IMF展望，預(yù)計中國2023/24年GDP增速有望分別達(dá)到5.2%、4.5%；宏觀拐點之下，廣告產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來底部復(fù)蘇時刻，從媒介資源端（分眾傳媒、芒果超媒、兆訊傳媒等）到內(nèi)容端（華策影視等）均有望持續(xù)受益。
游戲行業(yè)有望重拾增長，把握中長線戰(zhàn)略布局機(jī)會。1）基本面上，游戲版號常態(tài)化發(fā)放、新品驅(qū)動行業(yè)景氣度回升；買量回報有望改善、出海及集中度提升加速龍頭公司勝出；2）景氣度回升、監(jiān)管轉(zhuǎn)向，AIGC、元宇宙、web3，助力估值修復(fù)；3）空間上，游戲指數(shù)高點回落超50%、估值處于歷史分位數(shù)低位、機(jī)構(gòu)配置歷史低位，具備中長期良好布局價值。
ChatGPT火爆出圈，關(guān)注AIGC主題機(jī)遇。1）微軟計劃投資OpenAI、ChatGPT火爆出圈，AIGC產(chǎn)業(yè)有望迎來加速發(fā)展期；2）從內(nèi)容分發(fā)進(jìn)一步提升至內(nèi)容生產(chǎn)，AIGC有望改變內(nèi)容產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率和商業(yè)模式，內(nèi)容IP及平臺價值有望進(jìn)一步放大，建議關(guān)注視覺中國、中文在線、芒果超媒等標(biāo)的。
投資觀點：兩條主線把握板塊投資機(jī)會。1）外部負(fù)面沖擊減弱之下的基本面及估值低位修復(fù)可能，重點推薦線下娛樂及廣告營銷產(chǎn)業(yè)鏈，自下而上關(guān)注低估值游戲個股，影視IP推薦光線傳媒、華策影視、萬達(dá)電影、閱文集團(tuán)等標(biāo)的；廣告營銷及互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈推薦分眾傳媒、芒果超媒、嗶哩嗶哩、兆訊傳媒等標(biāo)的；游戲板塊推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、完美世界等標(biāo)的；潮玩行業(yè)關(guān)注泡泡瑪特；2）關(guān)注新科技推進(jìn)所帶來的主題投資機(jī)會，關(guān)注元宇宙、web3、VRAR、AIGC、數(shù)字人、數(shù)字藏品、數(shù)據(jù)要素等方向，近期重點推薦AIGC防線，關(guān)注視覺中國、中文在線、芒果超媒等標(biāo)的重點推薦組合：1月投資組合光線傳媒、兆訊傳媒、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、芒果超媒，2月組合為愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、芒果超媒、視覺中國、心動公司。
風(fēng)險提示：業(yè)績低于預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步低于預(yù)期、監(jiān)管政策風(fēng)險等
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