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投資觀點(diǎn)：看好信貸開門紅帶動估值修復(fù)行情。疫情影響消散，穩(wěn)增長政策陸續(xù)發(fā)力。我們看好一季度信貸開門紅帶動有效融資需求提升以及消費(fèi)復(fù)蘇支撐經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，銀行板塊估值有望進(jìn)一步修復(fù)。當(dāng)前板塊估值仍處歷史低位，4Q22機(jī)構(gòu)持倉僅微幅提升，估值修復(fù)空間較大。重點(diǎn)推薦：（1）穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼緩釋資產(chǎn)質(zhì)量壓力，消費(fèi)信貸和財(cái)富管理業(yè)務(wù)回暖催化估值回升：招商銀行、平安銀行；（2）江浙區(qū)域優(yōu)質(zhì)中小銀行，成長性持續(xù)凸顯：寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、杭州銀行。
　　行情回顧：1月銀行板塊表現(xiàn)跟隨大盤。子板塊來看，股份行表現(xiàn)更優(yōu)，月度平均上漲7.3%，主要源于符合預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)和估值低位回補(bǔ)。從資金層面看，北向資金或是1月推動板塊上行的主力，據(jù)統(tǒng)計(jì)，北向資金1月凈流入銀行板塊107億，列申萬一級行業(yè)第5；其中增持較多的為招商銀行（+44.1億）、平安銀行（+13.8億）。
　　行業(yè)跟蹤：1月足年、半年國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較上月末上行超40BP，反映出1月信貸需求較好。我們預(yù)計(jì)利率下行背景下，銀行早投放早收益、以量補(bǔ)價(jià)訴求較強(qiáng)，加快了信貸儲備項(xiàng)目資金投放，1月信貸開門紅可期。我們繼續(xù)看好政策加碼下，穩(wěn)增長投資進(jìn)一步帶動有效信貸需求提升。
　　個(gè)股跟蹤：1月共有16家上市銀行公布業(yè)績快報(bào)。受22Q4疫情沖擊、債市波動等因素影響，大部分銀行全年?duì)I收增速環(huán)比放緩；通過少提撥備，實(shí)現(xiàn)了凈利潤增速穩(wěn)定（環(huán)比上升或小幅下降）。另外，部分銀行規(guī)模增速小幅放緩，理財(cái)贖回導(dǎo)致存款增速上升。資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，不良率平均環(huán)比下降1BP；撥備覆蓋率平均環(huán)比下降2.45pct。