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行情回顧：1月傳媒板塊上漲5.23%，同期創(chuàng)業(yè)板指、滬深300以及上證指數(shù)分別上漲9.97%、7.37%、5.23%，傳媒排在中信一級(jí)行業(yè)分類單月漲跌幅第19名，位于中部區(qū)間。細(xì)分子版塊中游戲板塊單月漲幅最好，上漲10.19%，其次是互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)銷，單月上漲7.98%，其他廣告營(yíng)銷單月上漲5.61%，僅有影視子板塊單月下跌，下跌幅度為2.06%。
　　截止至2023年1月31日，中信傳媒板塊PE（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為22.98倍，自2018年來(lái)傳媒板塊平均PE為24.58倍，當(dāng)前PE低于2018年來(lái)的平均值水平，仍處在相對(duì)較低的位置。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)跟蹤：1）2022年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)整體銷售收入2658.8億元，同比減少10.33%，其中移動(dòng)游戲市場(chǎng)銷售收入1930.58億元，同比減少14.40%。測(cè)算2022年12月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入194.55億元，同比減少20.03%，環(huán)比增加1.50%；2）2023年1月國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)票房100.89億元，同比增長(zhǎng)272.6%；觀影人次2.01億，同比增長(zhǎng)191.3%；3）11月廣告市場(chǎng)花費(fèi)同比下滑10.5%，環(huán)比下滑5.8%；2022年1-11月廣告市場(chǎng)花費(fèi)同比減少10.4%，其中電梯LCD和電梯海報(bào)分別同比增長(zhǎng)3.5%和5.0%。
　　投資建議：在最新的政策調(diào)整下，各地已不再查驗(yàn)核酸檢測(cè)報(bào)告、行程碼等證明，加上首波奧密克戎亞型毒株感染的快速達(dá)峰，春節(jié)期間人員的流動(dòng)以及外出活動(dòng)大幅增加。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，截止至1月29日，全國(guó)鐵路、公路、水路、民航累計(jì)發(fā)送旅客8.92億人次，相比2022年增長(zhǎng)56%，人員活躍度的增加有望帶動(dòng)大量的線下娛樂(lè)及消費(fèi)需求。同時(shí)隨著地方兩會(huì)的相繼召開(kāi)，各地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)也陸續(xù)出臺(tái)，有較多的省份將GDP增速設(shè)定在了5%及5%以上，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和生產(chǎn)活動(dòng)將逐漸恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)增速回升，居民和市場(chǎng)信心不斷增強(qiáng)。此前受疫情以及經(jīng)濟(jì)下行影響較大的行業(yè)復(fù)蘇可期。
　　在文娛內(nèi)容端，我們觀察到近期電影市場(chǎng)供給較為豐富，在不確定性消弭后，有較多的影片先后宣布定檔。同時(shí)漫威系列時(shí)隔三年半再次引進(jìn)國(guó)內(nèi)，或意味著海外進(jìn)口影片的順利引進(jìn)有望進(jìn)一步為國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)內(nèi)容供給提供補(bǔ)充，加速市場(chǎng)回暖。在游戲端，版號(hào)常態(tài)化后游戲公司將能夠根據(jù)現(xiàn)有儲(chǔ)備產(chǎn)品合理安排產(chǎn)品上線進(jìn)度，豐富新游產(chǎn)品供給，助力行業(yè)回暖。
　　2022年廣告、影視、游戲等細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模以及相關(guān)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入短期低點(diǎn)，預(yù)計(jì)將在2022年的低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注政策優(yōu)化調(diào)整下有望受益于疫后復(fù)蘇以及內(nèi)容供給改善的相關(guān)板塊以及VR/AR、AIGC等在政策端受到重視的新興技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬(wàn)維、分眾傳媒、萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)以及病毒變異風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文娛消費(fèi)；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)