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事件
　　今年春節(jié)假期，海南離島免稅消費持續(xù)火爆。據(jù)?？诤ｊP統(tǒng)計，1月21日至1月27日，?？诤ｊP共監(jiān)管離島免稅購物金額15.6億元，比2022年春節(jié)假期增長5.88%；免稅購物人數(shù)15.7萬人次，比2022年春節(jié)假期增長9.51%；人均消費9959元。
　　投資要點
　　旅游+購物持續(xù)升溫，海南為節(jié)日出行首選。今年春節(jié)為疫情后首個解除出行限制的春節(jié)，三亞、?？跒榇汗?jié)黃金周的熱門出行目的地，海南旅游與免稅購物市場持續(xù)升溫。據(jù)海南機場數(shù)據(jù)，春節(jié)黃金周海南島內(nèi)三大機場進出島航班6683架次，旅客吞吐量109.2萬人次，貨郵吞吐量3018噸，同比分別增長7.2%、27.0%、0.4%。據(jù)介紹，春節(jié)黃金周單日旅客量高峰在1月27日，海南島內(nèi)三大機場進出港旅客吞吐量超18萬人次。其中，?？诿捞m國際機場旅客吞吐量突破9萬人次。三亞鳳凰國際機場旅客吞吐量8.5萬人次，創(chuàng)下該機場通航以來單日旅客吞吐量歷史紀錄。
　　行業(yè)格局穩(wěn)定，疫后復蘇趨勢明確。據(jù)中國中免港股招股書數(shù)據(jù)，免稅運營商CR5為98.5%，其中中國中免市場份額為86%。2020年我國為促進消費回流放開離島免稅牌照，王府井、海發(fā)控、海旅投、中出服、深免等獲批，其中上市公司只有中國中免與王府井，目前海南離島免稅店共有12家，中國中免仍居行業(yè)龍頭的位置。自疫情以來離島免稅受人員流動限制影響較大，2022年海南離島免稅銷售額349億元，同比21年下降29.5%。而疫情達峰節(jié)奏快于預期，今年春節(jié)期間海南旅游購物數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，離島免稅消費在客流恢復后快速回暖。據(jù)海南省省長馮飛表示，2023年海南將重點提振消費需求，力爭旅游人數(shù)、旅游收入分別增長20%和25%，離島免稅購物銷售額突破800億元。此外在經(jīng)濟復蘇背景下居民財富效應增強，這為拉動消費打下良好基礎。
　　投資建議：免稅行業(yè)在K型復蘇下明顯受益，春節(jié)海南離島免稅消費額亮眼，免稅行業(yè)企業(yè)有望迎來業(yè)績拐點，但此前板塊已出現(xiàn)較大漲幅，建議持續(xù)觀測出行消費數(shù)據(jù)以驗證復蘇力度。
　　風險因素：跨境游開放后導致離島免稅額不及預期，離島免稅行業(yè)競爭加劇。