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行情回顧：1月A股、港股、美股、臺(tái)股大盤均上行，A股、臺(tái)股紡織板塊表現(xiàn)好于大盤；港股、美股紡織（或可選）板塊表現(xiàn)弱于大盤。
　　品牌渠道：12月疫情全面放開(kāi)，服裝社零環(huán)比降幅收窄。12月服裝社零同比下滑12.5%，環(huán)比11月（-15.6%）收窄。線上數(shù)據(jù)方面，2022年1~12月穿類網(wǎng)上零售累計(jì)同比+3.5%，12月天貓京東平臺(tái)運(yùn)動(dòng)服和童裝實(shí)現(xiàn)8%-9%正增長(zhǎng)，其余品類降幅明顯收窄，重點(diǎn)品牌表現(xiàn)突出。
　　制造出口：越南出口同比降幅擴(kuò)大，原材料行情回暖近期底部回升，人民幣升值。2022年10~12月越南紡織品服飾出口同比分別為14%/2%/-21%，12月中國(guó)紡織品/服裝出口同比分別為-23%/-10%，紡織品出口降幅擴(kuò)大而服裝出口降幅收窄。1月以來(lái)內(nèi)外棉價(jià)、錦綸絲價(jià)格在紡織行情好轉(zhuǎn)帶動(dòng)下均出現(xiàn)小幅上漲，運(yùn)價(jià)延續(xù)下跌，而人民幣出現(xiàn)較大程度升值回到6.7。
　　公募基金持倉(cāng)：2022Q4末公募基金前十大重倉(cāng)股中紡服板塊（A+H股）持倉(cāng)市值340億，環(huán)比Q3增長(zhǎng)23%，占基金前十大重倉(cāng)股總市值的0.6%，較三季度環(huán)比提升0.1pct；前三大持倉(cāng)股分別為李寧、比音勒芬、安踏體育。在2020Q4-2021Q3上輪疫后復(fù)蘇期間，紡服行業(yè)持倉(cāng)市值明顯增加，占比最高在2021Q2達(dá)1.1%，紡服板塊2023年有望迎來(lái)加倉(cāng)良機(jī)。
　　紡服公告與行業(yè)新聞：魯泰A、健盛集團(tuán)、穩(wěn)健醫(yī)療、太平鳥(niǎo)、森馬服飾、開(kāi)潤(rùn)股份、歌力思等發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。從近期新聞看，1）海外品牌陸續(xù)披露業(yè)績(jī)，LVMH、杰尼亞、Hugoboss等奢侈/輕奢品牌在海外通脹下仍收獲靚麗增長(zhǎng)；2）春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇喜人，全國(guó)商品消費(fèi)行業(yè)收入CAGR4=13%，重點(diǎn)城市商圈平均人流量同比2022春節(jié)增長(zhǎng)26%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)多次沖擊、國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率與原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　投資建議：消費(fèi)復(fù)蘇確定性向好，制造布局預(yù)期回暖。消費(fèi)端，春節(jié)消費(fèi)和商圈客流增長(zhǎng)喜人，品牌服飾基本面出現(xiàn)較好反彈，我們預(yù)計(jì)3月開(kāi)始基數(shù)下降疊加庫(kù)齡改善，增長(zhǎng)彈性加速釋放，看好景氣賽道保持成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)以及低估值補(bǔ)漲彈性，重點(diǎn)推薦李寧、比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、安踏體育、波司登、特步國(guó)際、滔搏。制造端，國(guó)際品牌預(yù)期庫(kù)存陸續(xù)去化，我們看好品牌庫(kù)存回落與通脹降溫推動(dòng)估值修復(fù)，看好中長(zhǎng)期確定性與成長(zhǎng)性突出的企業(yè)布局良機(jī)，重點(diǎn)推薦申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、臺(tái)華新材、盛泰集團(tuán)、偉星股份。