>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)月報：家居零售回暖可期，短期飾品或有估值修復-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 1753KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
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投資要點：
2022年，全國家具社零總額為1,635億元，同比下滑7.5%，其中，12月社零額174億元，同比下滑5.8%，降幅環(huán)比擴大1.8pct.。地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，2022年，全國商品房銷售面積同比下滑26.8%，竣工面積下滑14.3%，其中12月竣工面積下滑5.7%，降幅環(huán)比11月收窄12.6pct.。保交樓政策持續(xù)之下，地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在去年下半年開啟逐步回暖，12月單月降幅收窄明顯。我們認為，由地產(chǎn)竣工逐步好轉(zhuǎn)，帶動的家居大宗業(yè)務的恢復在今年內(nèi)具備較高確定性。同時，國家也在不斷加碼地產(chǎn)需求端政策，家居板塊有望從預期階段邁入業(yè)績兌現(xiàn)階段。1月19日，商務部副部長盛秋平在國新辦舉行的保障春節(jié)市場供應、促進節(jié)日消費新聞發(fā)布會上表示，將2023年定位為“消費提振年”；推進綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新，促進家電家居消費。我們預計，今年內(nèi)針對汽車、家電、家居等消費行業(yè)的需求刺激和扶持政策，后續(xù)有望先后出臺，為家居行業(yè)零售渠道銷售轉(zhuǎn)暖奠定基礎。另一方面，春節(jié)假期之后，家居行業(yè)將進入“開門紅”、“315”等營銷活動周期，或?qū)⒅Σ糠纸K端零售需求釋放。2023年，家居企業(yè)大宗業(yè)務持續(xù)向好，疊加零售業(yè)務逐步回暖，基本面改善之下將催化行業(yè)估值中樞持續(xù)抬升。
去年12月國內(nèi)裝鞋帽、針、紡織品類社零額1,321億元，同比下滑12.5%，下滑幅度較11月收窄3.1pct.，全年社零總額1.3萬億元，同比下滑6.5%。出口方面，鞋靴出口額全年為577.6億元，同比增長20.4%，服裝及衣著附件出口額1,754.3億元，同比增長2.9%。進入去年下半年，紡織服飾行業(yè)對外出口增長放緩較為明顯。根據(jù)國家稅務總局1月27日發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，全國消費相關行業(yè)銷售收入與去年春節(jié)假期相比增長12.2%，與19年相比年增長12.4%。疫情防控政策的調(diào)整，在短期內(nèi)促使線下消費場景得以快速恢復，有利于推動居民可選消費品需求釋放。京東數(shù)據(jù)顯示，年貨節(jié)期間，戶外鞋服整體同比增長68%，其中羽絨服和沖鋒衣成交額同比增長分別為77%和76%，滑雪品類整體成交額同比增長63%。在后疫情時代的新常態(tài)下，居民收入預期的逐步回暖，將促使運動服飾、中高端品牌服飾等細分行業(yè)具備較高的業(yè)績復蘇彈性。就出口方面而言，在海外需求整體相對轉(zhuǎn)弱的情況之下，部分國際頭部品牌仍保持相對較好的銷售韌性且?guī)齑孢呺H也呈現(xiàn)逐步向好，將保障相關供應鏈制造企業(yè)維持訂單的平穩(wěn)性。
2022年，國內(nèi)金銀珠寶社零總額3,014億元，同比下滑1.1%，12月單月社零額245億元，同比下滑18.40%。京東數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期期間，“兔”年主題珠寶首飾銷量在京東同比增長超10倍，寶寶金飾成交額同比增長超100%。目前階段來看，我們認為，飾品板塊短期春節(jié)消費熱度提升，以及線下消費場景恢復，有望帶動業(yè)績邊際改善，并推動整體估值修復。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失。
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