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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　疫情快速達(dá)峰后，春節(jié)服裝消費(fèi)快速回暖，看好品牌端后續(xù)流水增長(zhǎng)；同時(shí)隨著銷(xiāo)售端復(fù)蘇，上游制造端訂單有望逐步改善。
　　摘要：
　　投資建議：1）品牌端：防疫政策優(yōu)化后，品牌銷(xiāo)售復(fù)蘇強(qiáng)勁，看好后續(xù)流水增長(zhǎng)，首推運(yùn)動(dòng)服飾及中高端男裝。根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，1月至今隨著線下客流恢復(fù)，服裝零售增速逐步向好，春節(jié)期間表現(xiàn)尤為亮眼，其中運(yùn)動(dòng)服飾和中高端男裝領(lǐng)跑全行業(yè)，部分品牌部分區(qū)域的農(nóng)歷同比增速高達(dá)30%以上。同時(shí)受益于春節(jié)期間的強(qiáng)勁銷(xiāo)售，品牌去庫(kù)存較為順利，部分品牌庫(kù)存已回歸健康水平，預(yù)計(jì)2023年服裝消費(fèi)復(fù)蘇有望持續(xù)，且?guī)齑婕罢劭蹓毫⒅鸩骄徑?。后疫情時(shí)代運(yùn)動(dòng)服飾成長(zhǎng)性較好，繼續(xù)推薦H股李寧、安踏體育、特步國(guó)際。A股品牌服飾首推中高端男裝報(bào)喜鳥(niǎo)、比音勒芬，其次推薦低估值品牌海瀾之家、森馬服飾、地素時(shí)尚、羅萊生活，以及疫后利潤(rùn)修復(fù)彈性較大的中高端女裝歌力思。2）制造端：內(nèi)銷(xiāo)訂單有望逐步復(fù)蘇，外銷(xiāo)訂單拐點(diǎn)可期。2022年紡織制造企業(yè)遭受?chē)?guó)內(nèi)疫情與國(guó)外品牌去庫(kù)存的雙重打擊，2023年隨著服裝消費(fèi)回暖，內(nèi)銷(xiāo)訂單有望復(fù)蘇，同時(shí)海外高通脹問(wèn)題邊際緩解、品牌清庫(kù)存進(jìn)度符合預(yù)期，預(yù)計(jì)2023Q2海外制造訂單將迎來(lái)拐點(diǎn)。推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的制造龍頭臺(tái)華新材（2023年16X）、浙江自然（2023年16X）、偉星股份（2023年17X）、華利集團(tuán)（2023年21X）、申洲國(guó)際（2023年25X）。
　　行業(yè)新聞：春節(jié)長(zhǎng)線游回歸，出行預(yù)訂反超2019年。據(jù)同程旅行發(fā)布的《2023春節(jié)假期旅行消費(fèi)數(shù)據(jù)報(bào)告》，在多重政策利好釋放后的第一個(gè)春節(jié)假期，旅游市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)，機(jī)票、火車(chē)票、汽車(chē)票訂單量反超2019年同期。春節(jié)假期，平臺(tái)國(guó)內(nèi)機(jī)票預(yù)訂量較2019年同期增長(zhǎng)129%，汽車(chē)票預(yù)訂量增長(zhǎng)230%，火車(chē)票預(yù)訂量增長(zhǎng)18%。春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游迅速?gòu)?fù)蘇，出境游市場(chǎng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　行情回顧：2023年1月16日-1月20日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲2.63%、上漲2.18%、上漲3.26%、上漲3.72%，SW紡織制造板塊上漲1.00%，SW紡織服裝板塊上漲0.98%，SW服裝家紡板塊上漲1.01%。A股紡織制造行業(yè)漲幅第一為臺(tái)華新材（19.73%），服裝家紡行業(yè)漲幅第一為金發(fā)拉比（20.18%）。2023年1月16日-1月27日紡織服裝HK（中信）上漲9.80%、恒生指數(shù)上漲4.37%、恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)上漲5.67%。H股紡服漲幅第一為特步國(guó)際（20.66%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)程度超出預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)