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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。1月16日-1月20日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.0%，跑輸SW全A指數(shù)1.7pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.0%，跑輸SW全A指數(shù)1.7pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.0%，跑輸SW全A指數(shù)1.7pct。
　　近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零：12月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1321億元，同比下降12.5%，1-12月累計(jì)零售總額13003億元，同比下降6.5%。2）出口：12月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)253億美元，同比下滑16.3%，增速環(huán)比11月下滑1.4pct。其中，紡織品出口額110億美元，同比下滑23.0%；服裝出口額143億美元，同比下滑10.3%。3）棉價(jià)：1月20日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15373元/噸，鄭棉主力合約2305報(bào)于14850元/噸，較1月13日上漲1.3%/3.1%。國際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于99美分/磅，ICE2號棉花主力合約2303報(bào)于87美分/磅，較1月13日上漲2.0%/5.3%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：運(yùn)動服飾春節(jié)假期銷售表現(xiàn)優(yōu)異，消費(fèi)復(fù)蘇啟程。李寧、安踏自12月底以來出現(xiàn)改善，1月基本恢復(fù)正常，線下客流持續(xù)改善，春節(jié)假日消費(fèi)氛圍拉動，購物熱情進(jìn)一步提升，特步在春節(jié)前15天的可比口徑下流水增長超20%，預(yù)計(jì)全月增速更高，安踏、李寧春節(jié)期間預(yù)計(jì)銷售增長20%-30%，各大品牌在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)了較好的增長，繼續(xù)看好后續(xù)運(yùn)動賽事及場景恢復(fù)下板塊表現(xiàn)，推薦李寧、安踏體育、特步國際。
　　 2）紡織：外需走弱正經(jīng)沖擊窗口，內(nèi)需復(fù)蘇具備高確定性。美聯(lián)儲發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書，美國22年12月核心零售額環(huán)比下滑1.1%，低于市場預(yù)期-0.4%/前值-0.2%，創(chuàng)過去一年最大降幅，全年高折扣導(dǎo)致傳統(tǒng)購物季表現(xiàn)不佳。美國12月CPI同比增幅如期回落，期待后續(xù)終端零售企穩(wěn)，重啟拉動供應(yīng)鏈訂單。預(yù)計(jì)23Q1紡織龍頭訂單慣性承壓，23Q2起有機(jī)會迎基本面拐點(diǎn)。當(dāng)前外需壓力逐步緩解，內(nèi)需改善步入正軌，優(yōu)質(zhì)運(yùn)動制造龍頭迎低位布局機(jī)會，推薦華利集團(tuán)、新澳股份，建議關(guān)注偉星股份、申洲國際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　特步國際（1368.HK）2022Q4運(yùn)營數(shù)據(jù)點(diǎn)評：22Q4流水表現(xiàn)彰顯韌性，童裝及線上渠道表現(xiàn)亮眼。22Q4主品牌流水同比下跌高單位數(shù)，電商渠道雙位數(shù)增長，童裝業(yè)務(wù)增長超30%，全年主品牌流水中雙位數(shù)增長。Q4庫銷比為5.5個(gè)月，預(yù)計(jì)在6月降至5倍左右，Q4主品牌平均折扣率約7折，環(huán)比略有加深。元旦以來終端回暖明顯，23年收入預(yù)計(jì)保持雙位數(shù)增長，預(yù)計(jì)22-24年凈利潤9.1/11.7/14.9億元，維持“買入”評級。
　　牧高笛（603908）2022年業(yè)績預(yù)增點(diǎn)評：22年歸母凈利潤預(yù)增69%-84%，大牧裝備增長亮眼。公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤1.33-1.45億元，同比增長69.2%-84.4%，扣非凈利潤1.33-1.40億元，同比增長116%-127%，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.03-0.15億元，同比下滑62.1%-增長105%。Q4為戶外露營銷售傳統(tǒng)淡季，且面臨物流受阻和疫情反復(fù)影響，預(yù)計(jì)外銷訂單在海外通脹壓力下加速走弱，但大牧品牌業(yè)務(wù)收入仍實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤1.4/2.0/2.8億元，維持“買入”評級。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：疫后復(fù)蘇推薦品牌優(yōu)先于制造，結(jié)構(gòu)上K型復(fù)蘇致消費(fèi)分層化，看好運(yùn)動景氣先鋒，以及高端和極致性價(jià)比男裝品牌龍頭。推薦：1）運(yùn)動戶外景氣先鋒：李寧、安踏體育、特步國際、牧高笛。2）男裝品牌龍頭：比音勒芬、海瀾之家，建議關(guān)注報(bào)喜鳥。3）運(yùn)動制造：華利集團(tuán)、新澳股份，建議關(guān)注偉星股份、申洲國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；存貨增加；原材料成本上漲。