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春節(jié)期間購(gòu)物中心線(xiàn)下客流恢復(fù)情況較好，服裝零售復(fù)蘇。受第四季度疫情反復(fù)影響，重點(diǎn)公司特步國(guó)際、安踏體育零售端有所波動(dòng)，2023年1月流水情況好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期看經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)健。結(jié)合防疫防控常態(tài)化背景、春節(jié)服裝零售復(fù)蘇趨勢(shì)看，建議關(guān)注復(fù)蘇彈性大和穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的、體育服飾和出口龍頭。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　春節(jié)期間購(gòu)物中心線(xiàn)下客流恢復(fù)情況較好，服裝零售復(fù)蘇。隨著疫情防控常態(tài)化，市場(chǎng)銷(xiāo)售穩(wěn)步恢復(fù)，各大購(gòu)物中心線(xiàn)下消費(fèi)回暖，客流量實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。2023春節(jié)期間，北京市60個(gè)重點(diǎn)商圈客流量2531.1萬(wàn)人次，恢復(fù)至去年同期的88.7%。防疫常態(tài)化背景下，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)系列政策逐步見(jiàn)效，居民消費(fèi)需求將不斷釋放，零售環(huán)境恢復(fù)較好。春節(jié)線(xiàn)下零售環(huán)境回暖拉動(dòng)服裝門(mén)店客流量回升，服裝零售復(fù)蘇表現(xiàn)較好。成都市30家重點(diǎn)商貿(mào)零售企業(yè)商品銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5.92%，服裝服飾商品恢復(fù)彈性較好；廣州友誼精品大牌服飾銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)65%。未來(lái)隨著消費(fèi)者信心不斷恢復(fù)，紡織服裝相關(guān)消費(fèi)將得到全面促進(jìn)。
　　重點(diǎn)公司2022Q4零售端有所波動(dòng)，2023年1月流水情況好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期看經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)健，復(fù)蘇可期。特步國(guó)際：2022Q4單季主品牌零售流水同比錄得高單位數(shù)下降，從2022全年情況看，主品牌零售額同比錄得中雙位數(shù)增長(zhǎng)，在全年疫情反復(fù)背景下，主品牌保持逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。2023年1月特步流水好轉(zhuǎn)，對(duì)比去年同期1月增長(zhǎng)超過(guò)20%，期待后續(xù)消費(fèi)恢復(fù)；折扣情況在7到75折左右，略好于去年2個(gè)點(diǎn)。在疫情受控、消費(fèi)信心恢復(fù)背景下，2023年全年零售流水有望實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)，保持穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢(shì)。安踏體育：2022Q4單季主品牌零售流水同比增速有所下降，從2022全年情況看，主品牌零售額同比錄得低單位數(shù)正增長(zhǎng)。雖然元旦期間全國(guó)很多城市還在感染的上升高峰期，但安踏零售情況表現(xiàn)較好，隨著元旦過(guò)后春節(jié)假期臨近，各城市客流明顯增多，期待2023年第二季度零售情況復(fù)蘇。
　　板塊復(fù)查：2023年1月16日至1月20日期間，創(chuàng)業(yè)板(3.72%)，深證成指(3.26%)，滬深300(2.63%)，上證綜指(2.18%)。紡織制造子版塊漲幅為1.00%，服裝家紡子版塊漲幅為1.01%。
　　行業(yè)新聞一覽：美邦服飾通過(guò)跨境電商平臺(tái)速賣(mài)通開(kāi)展銷(xiāo)售取得初步成績(jī)；體育用品業(yè)“勁吹中國(guó)風(fēng)彰顯文化自信。忠華集團(tuán)抓住機(jī)遇，加快推動(dòng)紡織服裝產(chǎn)業(yè)健群向清遠(yuǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)展。
　　投資建議
　　1）防疫政策常態(tài)化利好線(xiàn)下消費(fèi)復(fù)蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入恢復(fù)彈性較好，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥(niǎo)、歌力思、地素時(shí)尚、欣賀股份；疫情期間，穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢(shì)及低頻消費(fèi)屬性，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著疫情后周期線(xiàn)下消費(fèi)回暖，未來(lái)有望延續(xù)較好態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)推薦穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、波司登。2）體育服飾估值進(jìn)入合理配置區(qū)間，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，推薦國(guó)內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際，建議關(guān)注361度。3）今年出口前低后高，看好海外龍頭品牌去庫(kù)存順利推進(jìn)，海外出口訂單有望在下半年出現(xiàn)改善。此外，重點(diǎn)公司海外客戶(hù)占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。重點(diǎn)推薦紡織龍頭華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、新澳股份、建議關(guān)注浙江自然。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格上漲。