>> 東吳證券-紡織服飾行業(yè)月報：春節(jié)消費回暖，繼續(xù)推薦運動+困境反轉(zhuǎn)雙主線-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
1786KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李婕,趙藝原 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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無限制-登錄即可下載 |
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月度行情回顧：12月紡服板塊漲幅跑贏大盤。22年12月上證綜指/深證成指/滬深300分別-1.97%/-0.83%/+0.48%，紡織服裝板塊上漲1.53%，漲跌幅在30個申萬一級行業(yè)中位列第7位。紡服個股中，12月安奈兒（+67%）、如意集團（+47%）、慕尚集團控股（+39%）漲幅靠前，紅豆股份（-19%）、千百度（-16%）、棒杰股份（-13%）跌幅靠前。
品牌零售數(shù)據(jù)跟蹤：1）整體：12月社零及服裝零售額降幅均收窄。隨“新十條”防疫優(yōu)化政策落地，12月全國社零扭轉(zhuǎn)9-11月逐月降幅加深態(tài)勢、同比下滑幅度收窄。10-12月服裝鞋帽針紡織品類零售額同比分別-7.5%/-15.6%/-12.5%，12月降幅略有收窄。2）線上：12月整體降幅繼續(xù)收窄，休閑、家紡表現(xiàn)較好。21個品牌12月淘系GMV同比-2.6%（11月為-5.8%），與社零降幅縮窄趨勢保持一致，其中戶外及運動鞋服增速較11月有所放緩、分別同比+17.3%/-2.4%（11月分別為+61.9%/+31.8%），休閑服飾及家紡增速轉(zhuǎn)正、分別同比+3.6%/+4.1%，高端女裝（-12.1%）降幅收窄。
紡織制造數(shù)據(jù)跟蹤：1）出口：12月紡服出口下滑幅度加大。隨外需降溫，Q3國內(nèi)出口增速逐月放緩、Q4轉(zhuǎn)負且降幅逐月擴大，疊加下游服裝品牌庫存積壓問題，12月紡織制品/服裝出口金額分別同比-22.97%/-10.25%、下滑幅度加大。2）原材料價格：12月棉價相對穩(wěn)定，原料庫存天數(shù)環(huán)比縮短。2020年以來棉價波動較大，經(jīng)歷了先上升后下行的過程，22年整體處于回落下行期，近一月（截至2023/1/16）國內(nèi)328級棉現(xiàn)貨15,234元/噸（月漲跌幅+1.6%）、美棉98.10美分/磅（-1.1%）、長絨棉23,100元/噸（-1.3%），保持相對穩(wěn)定。
品牌服飾觀點：春節(jié)消費回暖，繼續(xù)推薦運動+困境反轉(zhuǎn)雙主線。作為疫情爆發(fā)后的首個全面放開的春節(jié)，今年春節(jié)期間消費迎來較好修復(fù)，全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長12.2%，其中商品消費和服務(wù)消費同比分別增長10%和13.5%。據(jù)我們調(diào)研品牌服裝春節(jié)期間普遍迎來銷售回暖，其中運動服、羽絨服、男裝表現(xiàn)較好，符合我們此前判斷。看好23年品牌服裝業(yè)績和估值的雙重修復(fù)，繼續(xù)推薦運動+困境反轉(zhuǎn)兩條主線，其中運動品牌包括安踏體育、李寧、特步國際、比音勒芬，“困境反轉(zhuǎn)”品牌包括海瀾之家、報喜鳥、森馬服飾、太平鳥、歌力思、羅萊生活等。
紡織制造觀點：下游去庫進行時，關(guān)注訂單拐點。22H2以來下游品牌在去庫環(huán)境下訂單趨弱，導(dǎo)致多數(shù)紡織公司收入增速放緩，部分公司受益于人民幣匯率貶值及匯兌收益業(yè)績保持較高增長，但板塊整體業(yè)績承壓，12月紡織服裝出口降幅加大。①出口型：預(yù)計品牌去庫進程延續(xù)到23H1，推薦綜合競爭力出色、布局運動賽道上游的制造龍頭申洲國際、華利集團，以及22年仍然保持了高速增長、估值便宜的魯泰A。②內(nèi)銷型：關(guān)注大國崛起背景及邏輯下的受益公司，如偉星股份（國產(chǎn)替代）、臺華新材（技術(shù)突破）等。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、消費疲軟、原材料價格波動、人民幣匯率波動等。
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