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結(jié)論
　　我們從疫情期間電商增速（體現(xiàn)品牌影響力）、直營占比（體現(xiàn)盈利彈性潛力）、庫存增速與收入增速差距?。w現(xiàn)恢復(fù)速度）、疫情期間逆勢開店（資金實(shí)力強(qiáng)，逆勢布局魄力大）、費(fèi)用率收窄空間（杠桿效益彈性）幾個(gè)維度考量A股主要品牌服飾企業(yè)，并從中篩選綜合維度表現(xiàn)突出的公司，建議關(guān)注比音勒芬、海瀾之家、歌力思。
　?、匐娚淌杖腚p位數(shù)增長：歌力思、比音勒芬、錦泓集團(tuán)、海瀾之家
　?、诰€下直營收入占比居前：比音勒芬、歌力思、錦鴻集團(tuán)
　?、垡咔槠陂g逆勢開店居前：比音勒芬、歌力思、錦鴻集團(tuán)、海瀾之家
　　④庫存壓力可控：比音勒芬、歌力思、報(bào)喜鳥、海瀾之家
　?、萁?jīng)營杠桿彈性高：歌力思、錦泓集團(tuán)、海瀾之家、比音勒芬
　　【指標(biāo)計(jì)算口徑】
　　1、電商收入增速：19H2-22H1各公司電商渠道收入復(fù)合增速排名，其中比音勒芬2019年未披露電商收入，取20H1-22H1收入增速，排名第一者得10分，以此類推，排名最末者得1分；
　　2、疫后逆勢開店：計(jì)算各公司20H1-22H1門店總數(shù)復(fù)合增速以及22H1較2021年末門店總數(shù)增速，兩組數(shù)據(jù)分別進(jìn)行排名，對排名進(jìn)行加權(quán)平均（20H1-22H1CAGR 40%，22H1較2021年末增速60%）得出加權(quán)分?jǐn)?shù)；
　　3、線下直營收入占比：22H1各公司線下直營渠道收入所占比重進(jìn)行排名，排名第一者得10分，以此類推，排名最末者得1分；
　　4、庫存壓力：我們計(jì)算了2022年前三季度各公司收入增速與庫存增速的差值的均值并進(jìn)行排名，為排除收入與庫存同時(shí)下降且收入降幅低于庫存降幅的情況，在其中加入22M9收入增速排名進(jìn)行考量，賦予60%權(quán)重，計(jì)算加權(quán)分?jǐn)?shù)；
　　5、經(jīng)營杠桿彈性：我們計(jì)算了各公司22Q1-22Q3單季度銷售費(fèi)用率較2019年同期的增量，計(jì)算平均值進(jìn)行排名，為了弱化收入規(guī)模增長導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長的影響，在其中計(jì)入22M9收入增速排名進(jìn)行考量，賦予20%權(quán)重，計(jì)算加權(quán)分?jǐn)?shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球零售環(huán)境疲軟
　　數(shù)字化渠道整合不及預(yù)期
　　消費(fèi)偏好變化