>> 平安證券-海外宏觀周報：強非農(nóng)再引“緊縮恐慌”-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大?。?/td>
| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鐘正生,范城愷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周焦點簡評：強非農(nóng)再引“緊縮恐慌”。美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)51.7萬，遠超預期的18.5萬，為2022年7月以來最高值。同時美國勞動力參與率繼續(xù)改善，失業(yè)率降至近53年來低位。不過，勞動力市場的緊張狀況并未有效傳導至工資端，1月美國私人時薪增速放緩。目前強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，似乎與當前美國大型企業(yè)裁員等一系列現(xiàn)象出現(xiàn)矛盾，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)可能主要由于經(jīng)濟結構的變化、就業(yè)數(shù)據(jù)的滯后性以及季調(diào)方法。盡管2023年1月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勢，但我們認為當前美國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”的路徑仍然狹窄。繼美聯(lián)儲2月會議放鴿后，強就業(yè)重新喚起了市場的“緊縮恐慌”，市場對于終端利率的預期再度逼近5.0%。未來一段時間的就業(yè)數(shù)據(jù)，如果太強會引發(fā)緊縮恐慌，太弱則引發(fā)衰退恐慌。這與我們一直提示的美國經(jīng)濟預期的兩類偏離，以及美聯(lián)儲平衡“雙向風險”的難度很大是一致的。我們?nèi)蕴崾?，美股“金發(fā)女孩”行情可能提早結束，需要對美股市場風格切換做好準備。
海外經(jīng)濟跟蹤：1）美國服務業(yè)景氣程度超預期擴張，1月ISM服務業(yè)指數(shù)創(chuàng)2020年中以來最大單月升幅，環(huán)比提升6.0至55.2，重新回到擴張區(qū)間。2）美國制造業(yè)進一步萎縮，1月美國制造業(yè)PMI從12月的48.4降至47.4，已連續(xù)第三個月下滑，并降至2020年5月以來的最低水平。3）歐央行繼續(xù)加息。本周歐央行召開貨幣政策會議，決定將歐元區(qū)三大關鍵利率均上調(diào)50個基點，并重申承諾在3月份繼續(xù)加息50個基點。4）歐元區(qū)意外避免衰退。2022年四季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增長0.1%，雖低于前值的0.3%，但高于市場預期的-0.1%。
全球資產(chǎn)表現(xiàn)：1）全球股市：全球股市走勢分化，美歐股市多數(shù)延續(xù)了前一周的反彈趨勢，而亞太及新興股市多數(shù)收跌。2）全球債市：短端美債收益率繼續(xù)上行，而中長端美債收益率基本走平。本周1年、2年期美債收益率上漲最為明顯，表明市場對于后續(xù)美聯(lián)儲的加息預期再度升溫。長端利率本周同樣呈現(xiàn)“V”型走勢。將10年期美債收益率拆分來看，本周長端美債收益率的變動主要受到實際利率大幅波動的影響，而隱含通脹預期持續(xù)回落。3）大宗商品：主要品種價格多數(shù)走弱，RJ/CRB商品指數(shù)整周跌2.2%，除大豆、小麥價格小幅上漲外，其余大宗商品價格均出現(xiàn)調(diào)整。而在加息預期升溫以及庫存回升的影響下，國際油價大跌。4）外匯市場：強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)之下，美元指數(shù)整周上漲1.05%，收于103.0。同時，本周英國央行的鴿派表態(tài)，以及英國國內(nèi)的罷工潮導致英鎊匯率大跌，這亦助推了美元指數(shù)的上行。
|
|
