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1.當(dāng)前市場觀察
　　結(jié)合最新的數(shù)據(jù)來看，短期市場延續(xù)強(qiáng)勢的推動(dòng)力有所增加，會(huì)同時(shí)受到盈利預(yù)期改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升兩方面因素的驅(qū)動(dòng)。一方面，結(jié)合PMI及細(xì)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，綜合指數(shù)重回50以上，新訂單指數(shù)時(shí)隔半年后重歸50以上，短期經(jīng)濟(jì)的景氣度有明顯提升；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好的評分繼續(xù)處于樂觀區(qū)域，無論是反映結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的beta分離度指標(biāo)，還是反映市場賺錢效應(yīng)的趨勢指標(biāo)，均處于顯示當(dāng)前處于低風(fēng)險(xiǎn)賺錢效應(yīng)好的階段，有利于市場延續(xù)前期的強(qiáng)勢。
　　值得關(guān)注的是風(fēng)格層面，從自上而下的角度，我們可以觀察到短期成長風(fēng)格占優(yōu)的兩個(gè)信號：一方面來自于宏觀流動(dòng)性指標(biāo)的改善，無論是新增貸款還是社融指標(biāo)，同比邊際上都處于改善的狀態(tài)，有利于提升成長板塊的估值；另一方面，我們跟蹤的通脹預(yù)期差指標(biāo)來看，新發(fā)布的cpi和ppi同比數(shù)據(jù)都顯示出低預(yù)期的水平，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低有利于利潤從上游向下游傳導(dǎo)，從盈利的角度對成長板塊更為有利。綜合來看，短期市場積極可為，尤其成長風(fēng)格有望階段性繼續(xù)占優(yōu)。
　　2.市場最新觀點(diǎn)
　　對于中長期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史38%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時(shí)值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
　　對于靈活投資者，當(dāng)前市場擇時(shí)模型評分處于樂觀水平，擇時(shí)模型對當(dāng)前市場持樂觀判斷，建議短期投資者超配權(quán)益資產(chǎn)，未來將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議均衡配置大小盤風(fēng)格，成長價(jià)值板塊中超配成長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。