>> 國海證券-電力板塊行業(yè)2022年業(yè)績預告點評：業(yè)績壓力釋放，輕裝上陣-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
1050KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊陽 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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事件：
上市公司2022年業(yè)績預告已披露完畢，我們梳理了電力板塊已披露業(yè)績預告公司的業(yè)績情況。
投資要點：
火電：煤價高企+減值，2022Q4虧損環(huán)比擴大。2022Q4火電企業(yè)虧損幅度同比普遍大幅縮窄，但虧損環(huán)比擴大，我們認為原因或有三：一是國內動力煤價格2022Q4持續(xù)上漲，2022年11月11日2022年12月30日秦皇島港（山西產(chǎn)）5500大卡動力煤平倉價均值達1327元/噸，期間最高上漲至1502元/噸。高企的煤價也影響了長協(xié)煤履約率的進一步提升。二是計提減值準備，如國電電力2022年計提減值準備導致影響利潤總額24億元。三是受疫情等因素影響，部分火電企業(yè)2022Q4火電發(fā)電量同比下降4-10%。
綠電：減值等因素致2022Q4業(yè)績分化。2022年已披露業(yè)績預告的綠電企業(yè)歸母凈利潤普遍同比快速增長，主要是因為新能源裝機規(guī)模增加帶來的發(fā)電量增加。2022Q4業(yè)績出現(xiàn)兩級分化，部分原因或是減值，如龍源電力因老舊機組淘汰等原因計提減值損失導致Q4虧損。
展望2023年，火電企業(yè)業(yè)績有望修復。成本端：2023年長協(xié)煤政策在監(jiān)管要求和監(jiān)管細節(jié)上較2022年全面深化，2023年長協(xié)煤兌現(xiàn)率同比有望提升；同時，根據(jù)我們測算，2023年國內電煤需求或整體偏弱，而國內核增的煤炭產(chǎn)能繼續(xù)落地，國內外動力煤供需關系有望緩解，現(xiàn)貨煤價有望緩和。電價端：2023年廣東、江蘇的年度市場化交易電價已接近20%漲幅，云南省等地容量電價的出臺也有望為火電經(jīng)營紓困。
綠電企業(yè)的成長性和估值有望修復。據(jù)集邦新能源網(wǎng)數(shù)據(jù)等，截至2023年1月，硅料價格相較于2022年10月底已接近腰斬，組件價格已回落至1.7元/W，光伏運營商裝機動力有望提升。估值層面，壓制板塊估值的因素有望逐漸解除：一是第一批可再生能源補貼核查的合規(guī)清單已披露，可再生能源欠補問題有望開始解決；二是綠電交易市場以及CCER市場建設的推進，有望保障綠電盈利。
投資建議：行業(yè)方面，我們認為火電企業(yè)2023年業(yè)績有望修復，綠電企業(yè)的成長性和估值有望修復。維持行業(yè)“推薦”評級。個股方面，火電板塊建議關注盈利有望改善的華能國際、中國電力、粵電力A、寶新能源、大唐發(fā)電、國電電力、華電國際、福能股份、華潤電力；綠電板塊建議關注三峽能源、龍源電力、廣宇發(fā)展、金開新能、節(jié)能風電、太陽能；水電板塊建議關注長江電力、國投電力、川投能源、華能水電。
風險提示：電價下滑風險、用電需求不及預期、政策變動風險、政策執(zhí)行力度不及預期、煤價大幅上漲、來水不及預期、新增裝機不及預期、行業(yè)競爭加劇、可再生能源補貼核查帶來的資產(chǎn)減值風險、重點關注公司業(yè)績改善不如預期。
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