>> 國泰君安-煤炭行業(yè)周報：安全生產(chǎn)趨嚴(yán)，高庫存與保供或難共存-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1433KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
多重因素利多焦煤板塊：1）Q1業(yè)績可期；2）澳洲焦煤已無價格優(yōu)勢；3）需求穩(wěn)步提升，穩(wěn)增長或?qū)⑻嵘甭省?br> 摘要：
煤礦安全生產(chǎn)趨嚴(yán)，高社庫與保供或較難長期共存。國家礦山安全監(jiān)察局陜西局于1月以來已對省內(nèi)4處煤礦進(jìn)行停產(chǎn)整頓，合計涉及1690萬噸產(chǎn)能，且發(fā)改委2月2日印發(fā)《煤礦安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專項管理辦法》對煤礦安全改造予以資金補助。此外，伴隨2022年一整年的保供增產(chǎn)，2023年2月初北方港口煤炭庫存已達(dá)2500(+600)萬噸、沿海8省電煤庫存約3300(+100)萬噸，均高于歷史中樞水平，電煤保供壓力下降，下一階段煤礦安全生產(chǎn)的重要性或?qū)⑻嵘?br> 多重因素利多焦煤板塊。1）焦煤公司Q1業(yè)績可期：中價新華焦煤價格指數(shù)2023年1月底與上期持平，預(yù)計山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份等23Q1長協(xié)價格與22Q4持平，而22Q4因疫情以及庫存累計銷量出現(xiàn)下滑，23Q1有望量穩(wěn)價增業(yè)績提升；2）澳洲焦煤已無價格優(yōu)勢：國內(nèi)與澳洲貿(mào)易關(guān)系緩和后，年初至今澳洲峰景硬焦煤上漲64.5美元至362.5美元/噸，對應(yīng)到岸成本2764元/噸，比國內(nèi)京唐港(山西產(chǎn))主焦煤庫提價貴264元/噸，市場此前擔(dān)心的澳煤進(jìn)口沖擊已被驗偽；3）需求穩(wěn)步提升，穩(wěn)增長或?qū)⑻嵘甭剩耗瓿踔两皲搹S開工率穩(wěn)步提升，且伴隨2022年對地產(chǎn)行業(yè)的融資放開，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求有望環(huán)比改善，疊加全國各地積極推動重大項目開工建設(shè)，穩(wěn)增長預(yù)期下焦煤最優(yōu)。
年報業(yè)績預(yù)告已披露，板塊高勝率已是明牌。多家上市公司披露2022年報業(yè)績預(yù)告，其中恒源煤電、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、華陽股份等多家煤炭公司Q4業(yè)績預(yù)告中樞環(huán)比增長。截至2023年2月3日，CS煤炭指數(shù)PE-TTM僅為6.65倍，若按行業(yè)2021年64%分紅率測算，股息率為9.6%，防御屬性冠絕全行業(yè)。
投資建議：內(nèi)外部宏觀不確定性消除，穩(wěn)經(jīng)濟迫在眉睫，內(nèi)需的焦煤板塊將更具優(yōu)勢，板塊盈利穩(wěn)定&估值極低&分紅可觀，長協(xié)價提升行業(yè)盈利預(yù)期上移。推薦：1）穩(wěn)增長：潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、盤江股份、上海能源、首鋼資源、中國旭陽集團(tuán)；2）成長轉(zhuǎn)型：華陽股份、電投能源、靖遠(yuǎn)煤電；3）優(yōu)質(zhì)動力煤龍頭：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源。
行業(yè)回顧：截至2023年2月3日，黃驊港Q5500平倉價1155元/噸（-4.1%），秦皇島港庫存為649.0萬噸（7.3%）。京唐港主焦煤庫提價2500元/噸（0.0%），港口冶金焦2650元/噸（0.0%），煉焦煤庫存三港合計123.5萬噸（22.5%），200萬噸以上的焦企開工率為83.1%（0.90PCT）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；全球油氣價格下跌；煤炭供給超預(yù)期釋放
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