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游戲：復(fù)蘇節(jié)奏亮眼，新游戲表現(xiàn)優(yōu)異，騰訊長(zhǎng)線產(chǎn)品復(fù)蘇。新游《蛋仔派對(duì)》《長(zhǎng)安幻想》表現(xiàn)優(yōu)異，結(jié)合春節(jié)電影票房表現(xiàn)，推測(cè)娛樂(lè)消費(fèi)復(fù)蘇良好。春節(jié)期間，騰訊頭部產(chǎn)品商業(yè)化力度強(qiáng)勁，幾款長(zhǎng)線產(chǎn)品排名上升，推測(cè)本土老游戲流水恢復(fù)良好；《黎明覺(jué)醒：生機(jī)》定檔2月，預(yù)計(jì)今年為騰訊的產(chǎn)品大周期。網(wǎng)易新產(chǎn)品《蛋仔派對(duì)》表現(xiàn)亮眼，后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備仍豐富。
　　支付：春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇良好，預(yù)計(jì)支付規(guī)模增速回升。2023年春節(jié)期間，微信支付線下商業(yè)支付交易量同比去年春節(jié)上漲23%，推測(cè)微信支付在線下的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)今年騰訊金融科技業(yè)務(wù)收入增速顯著回升。
　　本地生活：旅游、餐飲春節(jié)復(fù)蘇明顯。春節(jié)期間旅游行業(yè)恢復(fù)明顯，但尚未恢復(fù)至2019年水平，仍具彈性。食品消費(fèi)作為剛性需求，春節(jié)期間餐飲行業(yè)已恢復(fù)至2019年水平?？紤]基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)于一季度小幅增長(zhǎng)，二季度有望強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
　　廣告：預(yù)計(jì)本地生活、游戲投放恢復(fù)強(qiáng)勁，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用類反彈有限。線下消費(fèi)復(fù)蘇明顯，手游市場(chǎng)買量蓬勃，預(yù)計(jì)本地生活類、游戲類投放較先一步恢復(fù)。而受到互聯(lián)網(wǎng)公司降本增效的影響，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用類的反彈則會(huì)較為滯后。分公司來(lái)看，預(yù)計(jì)游戲廣告占比較高的騰訊、快手較先恢復(fù)。
　　電商：春節(jié)為電商淡季，恢復(fù)需觀察2-3月表現(xiàn)。春節(jié)電商表現(xiàn)受快遞履約、商家打烊等因素影響，數(shù)據(jù)參考性有限，近年春節(jié)期間增長(zhǎng)主要是快遞公司優(yōu)化春節(jié)期間服務(wù)、及春節(jié)不打烊帶來(lái)商品豐富度提升所導(dǎo)致。春節(jié)期間抖音超市正式上線，對(duì)標(biāo)天貓超市，目前以3P模式為主，未來(lái)發(fā)展有待觀察。
　　春節(jié)消費(fèi)券：對(duì)線下消費(fèi)拉動(dòng)顯著。春節(jié)期間各地推出多種消費(fèi)券，涵蓋娛樂(lè)、購(gòu)物、餐飲、旅游等領(lǐng)域，力度普遍6-8折，從官方披露數(shù)據(jù)看，各地消費(fèi)券核銷率基本超過(guò)60%，撬動(dòng)消費(fèi)比在3.5以上，對(duì)消費(fèi)提振效果顯著。
　　投資建議：基于春節(jié)期間各行業(yè)、公司的表現(xiàn)，我們推薦順序?yàn)椋?）第一梯隊(duì)：春節(jié)期間游戲、支付業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁的互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊；預(yù)計(jì)隨消費(fèi)復(fù)蘇，顯著受益的電商公司拼多多；2）第二梯隊(duì)：受益于版號(hào)放開(kāi)，以及娛樂(lè)消費(fèi)需求復(fù)蘇的游戲龍頭網(wǎng)易；受益于消費(fèi)復(fù)蘇的電商龍頭阿里巴巴；3）第三梯隊(duì)：受益于線下消費(fèi)需求及游戲廣告復(fù)蘇的互聯(lián)網(wǎng)公司美團(tuán)、快手。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，短視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致廣告大盤增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或者表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等