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★織造負(fù)荷提升偏慢，聚酯庫(kù)存壓力或面臨回升
　　織造廠商正在陸續(xù)開工中，但仍面臨招工困難的情況，且部分地區(qū)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)2月織造廠商負(fù)荷提升速度將慢于聚酯纖維企業(yè)。聚酯纖維企業(yè)年末降庫(kù)并非僅由下游需求提振實(shí)現(xiàn)的，更多是歸結(jié)于龍頭企業(yè)降負(fù)荷控庫(kù)存的策略，因此，織造企業(yè)負(fù)荷提升偏慢的情況下，聚酯纖維庫(kù)存壓力或面臨回升。
　　★季節(jié)性累庫(kù)下，PTA加工費(fèi)彈性有限
　　1月部分PTA裝置重啟，產(chǎn)能利用率持續(xù)回升至74.69%，帶來(lái)供應(yīng)量大幅回升。由于PTA負(fù)荷提升早于聚酯環(huán)節(jié)，近期季節(jié)性累庫(kù)的速度快于往年同期。在下游沒(méi)有明顯補(bǔ)庫(kù)需求的情況下，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)保持相對(duì)較低的水平，短期內(nèi)是PTA價(jià)格進(jìn)一步上漲的阻力所在。
　　★成本波動(dòng)是PTA定價(jià)主旋律，PX端利潤(rùn)存回調(diào)空間
　　在PTA環(huán)節(jié)基本面弱勢(shì)導(dǎo)致利潤(rùn)彈性較小的情況下，成本端是主導(dǎo)PTA絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)的核心因素。2月初廣東揭陽(yáng)單套260萬(wàn)噸/年的PX新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，同時(shí)，PX亞美套利空間縮窄，中國(guó)進(jìn)口量預(yù)期波動(dòng)較小?？傮w來(lái)看，2月PX供給量預(yù)計(jì)提升，供需基本面轉(zhuǎn)寬松，PX利潤(rùn)短期內(nèi)存在一定回調(diào)空間。
　　★投資建議
　　短期內(nèi)PTA季節(jié)性累庫(kù)壓力較大，同時(shí)成本端支撐可能存在小幅回調(diào)，PTA絕對(duì)價(jià)格回落，基差預(yù)計(jì)逐步走弱。但由于內(nèi)需復(fù)蘇仍是市場(chǎng)交易主要邏輯，整體估值中樞還是會(huì)高于前值，中長(zhǎng)期PTA盤面走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。單邊建議波段操作為主，套利建議5-9反套策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX/PTA投產(chǎn)不及預(yù)期。