>> 東證期貨-黑色金屬熱點報告：節(jié)后煤價迅速回落，等待3月需求驗證-230203
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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節(jié)后煤價快速回落，預(yù)計2月份快速觸及800-900元
春節(jié)假期過后，煤炭現(xiàn)貨市場價格迎來快速下跌，港口5500K報價由節(jié)前1210元/噸跌至1160元/噸。國內(nèi)日耗疲軟疊加海外負面沖擊下，此輪下跌并不意外。考慮到港口貿(mào)易商和電廠煤炭庫存仍在高位，煤礦復(fù)產(chǎn)提前于下游工業(yè)復(fù)產(chǎn)，2月份港口5500K或很快迎來800-900元/噸下方目標價位。
★電力日耗持續(xù)下滑10%以上，下游庫存高企
今年冬季天氣偏暖，疊加年前感染人數(shù)增多導(dǎo)致經(jīng)濟活動提前收尾，火電日耗自2022年12月份以來持續(xù)低迷。根據(jù)CCTD統(tǒng)計，2023年1月樣本企業(yè)的用煤平均值同比去年下降13.3%。煤礦供應(yīng)端長協(xié)保供政策下，整體供應(yīng)較為平穩(wěn)，煤炭供需壓力自去年年末以來持續(xù)堆積，港口顯性庫存持續(xù)走高。
★內(nèi)外價差打開，海外負面沖擊加速跌勢
隨著歐洲民用+工業(yè)需求雙重坍塌，海外能源價格自去年9月見頂后急速回落。根據(jù)2月1日內(nèi)外報價測算，國內(nèi)5000K報價高于印尼進口成本約90元/噸，5500K報價高于澳煤進口成本約150元/噸。港口貿(mào)易商庫存高企，下游需求尚未啟動，疊加低價進口煤負面沖擊，加速國內(nèi)外煤炭價格共振性下挫。
★長期矛盾并不激烈，等待3月需求驗證
綜上，下游需求持續(xù)疲軟，港口貿(mào)易庫存急于兌現(xiàn)，疊加進口煤負面沖擊，港口5500K煤價預(yù)計在2月份很快觸及我們年報中提示的800-900元/噸下方目標價位。長期來看，煤炭全年價格重心下滑，但供應(yīng)端增量有限，矛盾并不算太激烈。3月后，煤價反彈高度取決于實際工業(yè)需求恢復(fù)情況。建議密切關(guān)注日耗、水泥、化工、有色等下游開工率變化。
★風(fēng)險提示：
煤炭安監(jiān)政策，下游需求恢復(fù)情況。
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