>> 招商期貨-國債期貨周度報告：期債超預(yù)期修復(fù)-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 3553KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山,王一凡 |
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本周國債期貨震蕩上行，10年期主力合約T2303上行0.66%；5年期主力合約TF2303上行0.43%；2年期主力合約TS2303上行0.16%。中國1月官方制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比回升3.1。結(jié)構(gòu)上，新訂單指數(shù)從43.9回升至50.9，回升幅度為各分項最高，內(nèi)需在疫情過峰后恢復(fù)速度較快。新出口訂單指數(shù)相對回升幅度較小，外需景氣度仍相對低迷。服務(wù)業(yè)PMI錄得54.0，環(huán)比大幅回升14.6，顯示服務(wù)行業(yè)復(fù)蘇彈性最大。多地下調(diào)首套房貸利率，珠海部分銀行首套房按揭利率最低可至3.7%；廈門首套房貸利率最低降至3.8%；福州首套房貸利率降至3.8%；長春首套房貸利率今起降至3.8%；沈陽部分銀行首套房貸利率將下調(diào)至3.9%。公開市場操作方面，央行本周共計開展12430億元貨幣投放，共有23110億元逆回購到期，全周實現(xiàn)凈回籠10680億元。年前一周逆回購超額投放應(yīng)對資金需求，本周縮量投放主要是回籠市場上過剩的流動資金，短期資金利率先升后降。資金利率方面，隔夜Shibor下行14.9BP至1.262%，7天Shibor下行20.00BP至1.850%，14天Shibor下行10.30bp至1.868%。短端資金利率邊際小幅下行，資金面維持寬松，利于提高機構(gòu)杠桿率。
交易策略：國債期貨超預(yù)期修復(fù)，資金利率邊際下行?；罘矫?，本周五T、TF和TS主力合約CTD基差分別為0.3322元、0.1569元和0.0913元，基差小幅收斂。目前來看，基差較前期回落幅度較大，基差收斂策略可考慮適當(dāng)止盈，空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機會。本周公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟復(fù)蘇跡象初顯，防疫政策打開后短期的快速感染沖擊期已過，過年期間旅游消費表現(xiàn)優(yōu)異，內(nèi)需持續(xù)反彈，但期債超預(yù)期逆勢上漲，或因受到機構(gòu)配置力量在資金利率寬松的背景下的入場影響較大。中長期來看，基本面決定大趨勢震蕩下行，波段反彈更多是前期超跌的補償，中長期投資者更應(yīng)注意降低組合久期和風(fēng)險敞口，提前介入套保頭寸。操作上，建議多單離場觀望。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，積極政策提前退出。（觀點供參考）
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