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盈利情況拆解：全年收入同比+4.3%、凈利潤同比+15.5%。1、營收全年同比增速為4.3%，較1-3季度增速邊際下滑2個點(diǎn)，基本符合預(yù)期。4季度債市調(diào)整對銀行的投資收益、公允價值浮盈有一定沖擊，行業(yè)營收增速較1-3季度有所下行基本是一致的趨勢。個股全年收入還保持兩位數(shù)增長的有：江蘇銀行、廈門銀行、江陰銀行以及常熟銀行，分別同比增11%、11%、12%和15%。2、傳統(tǒng)利息收入增長預(yù)計(jì)行業(yè)總體保持平穩(wěn)、量價均保持穩(wěn)定。在4季度LPR沒有再下降，在定價已經(jīng)在低位的背景下，銀行主動下調(diào)貸款定價的主觀意愿相對較低，即4季度息差基本環(huán)比平穩(wěn)，部分甚至在結(jié)構(gòu)優(yōu)化的驅(qū)動下能夠環(huán)比上行。3、非息收入受其他非息拖累，增速有所下滑，交易類資產(chǎn)占比高的銀行相對壓力較大。4、凈利潤同比增15.5%，較1-3季度邊際略降0.5個點(diǎn)。業(yè)績增速在20%以上的個股（9家/17家）：平安銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行以及瑞豐銀行。
　　資產(chǎn)負(fù)債：優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行信貸投放確定性較強(qiáng)；行業(yè)存款均增長較好。1、總資產(chǎn)增速保持平穩(wěn)、同比增9%，與3季度增速持平。資產(chǎn)增速較高的還是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的小銀行，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速、融資需求差異構(gòu)筑了銀行的規(guī)模擴(kuò)張差異，進(jìn)而形成自身的alpha優(yōu)勢：江蘇銀行、長沙銀行、蘇州銀行、齊魯銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行以及瑞豐銀行，資產(chǎn)增速在13%+。2、信貸投放情況：優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行實(shí)現(xiàn)同比多增。3、總負(fù)債增速保持平穩(wěn)、同比增9%，與3季度增速基本持平（3季度同比+8.8%）。4、存款增長情況：行業(yè)差異較小，基本實(shí)現(xiàn)同比多增。財(cái)政發(fā)力托底+個人資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移，行業(yè)今年存款增長遠(yuǎn)好于貸款，行業(yè)間差異較小，基本所有銀行均實(shí)現(xiàn)存款同比大幅多增。全年存款增速較高的個股：招商銀行、長沙銀行、蘇州銀行、齊魯銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行以及瑞豐銀行，同比增速14%+。
　　資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持平穩(wěn)。1、不良維度：不良率總體穩(wěn)定，17家銀行加權(quán)不良率1.01%，環(huán)比3季度持平。部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行仍延續(xù)改善趨勢，其中江蘇銀行、齊魯銀行、無錫銀行以及瑞豐銀行，實(shí)現(xiàn)不良雙降。2、撥備維度：撥備環(huán)比下降5.7%至345%，由于近年行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力減小（20年做了一波力度較大的核銷處置），銀行有撥備釋放利潤空間。撥備覆蓋率在400%+的個股有：招商銀行、蘇州銀行、江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行以及滬農(nóng)商行。
　　 23年行業(yè)增速預(yù)計(jì)自2季度觸底回升；優(yōu)質(zhì)中小銀行增速最高。1、凈利息收入逐季平穩(wěn)向上。上半年由于存量重定價承壓，下半年重定價因素全部釋放不再拖累，預(yù)計(jì)下半年息差環(huán)比平穩(wěn)，對凈利息收入的同比負(fù)貢獻(xiàn)度收窄，利息收入增長逐步企穩(wěn)。2、手續(xù)費(fèi)跟隨資本市場行情低位緩慢回暖。3、其他非息收入由于22年前高后低的基數(shù)原因，23年將呈現(xiàn)前低后高的增長。4、凈收入增速仍維持10%+增長的主要還是中小銀行：受益于量增價穩(wěn)。寧波銀行、杭州銀行、成都銀行、蘇州銀行、長沙銀行、常熟銀行和張家港銀行，凈利息收入同比14%+。
　　投資建議：銀行股震蕩上行，兩條主線選股：修復(fù)邏輯和確定性增長邏輯。第一條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費(fèi)復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲和興業(yè)。第二條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強(qiáng)的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都和常熟。從節(jié)奏上看，修復(fù)邏輯上半年占優(yōu)；確定性增長邏輯下半年占優(yōu)。
　　風(fēng)險提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。疫情影響超預(yù)期。