>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：重點關注制造端拐點，品牌端把握低估值-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 2649KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
制造端基本面拐點將現(xiàn)，現(xiàn)階段建議重點關注；品牌端預期較為充分，重點關注低估值標的。
摘要：
投資建議：1）品牌端：預期較為充分，重點關注低估值標的。根據(jù)渠道調研數(shù)據(jù)，1月以來隨著線下客流恢復，服裝零售逐步向好，春節(jié)期間增速較高，運動服飾和中高端男裝尤為亮眼，受益于春節(jié)期間的強勁銷售，品牌庫存清理較為順利，庫齡結構持續(xù)優(yōu)化，部分品牌庫存已回歸健康水平，后續(xù)有望輕裝上陣，我們預計2023年服裝消費復蘇有望持續(xù)。但在股價方面，目前大部分品牌標的反彈已相對充分，考慮估值性價比，當前時點我們重點推薦低估值品牌報喜鳥（2023年10X）、歌力思（2023年13X）。中長期來看，運動服飾成長性較好，繼續(xù)推薦H股李寧、安踏體育、特步國際。2）制造端：基本面拐點將現(xiàn)，現(xiàn)階段建議重點關注。2022年紡織制造企業(yè)遭受國內(nèi)疫情與國外品牌去庫存的雙重打擊，2023年隨著服裝消費回暖，內(nèi)銷訂單有望復蘇，同時海外高通脹問題邊際緩解、品牌清庫存進度符合預期，預計2023Q2海外制造訂單將迎來拐點。推薦低估值高業(yè)績彈性的色紗龍頭富春染織（2023年9X），新材料業(yè)務逐步投產(chǎn)的勞保手套龍頭恒輝安防（2023年17X），長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭臺華新材（2023年17X）、浙江自然（2023年13X）、偉星股份（2023年17X）、華利集團（2023年17X）、申洲國際（2023年23X）。
行業(yè)新聞：1）Nike起訴lululemon。Nike向曼哈頓聯(lián)邦法院對lululemon發(fā)起侵權訴訟，認為lululemon推出的Blissfeel、ChargefeelLow、Chargefeel Mid和Strongfeel鞋款的功能涉嫌侵犯其專利權。2）維密上調FY2022Q4盈利預期。針對FY2022Q4（2022.11-2023.01），維密上調收入預期至2.65-2.75億美元（調整前為2.45-2.65億美元），下調凈銷售跌幅至7-8%（調整前跌幅為個位數(shù)）。
行情回顧：1月30日-2月3日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.95%、下跌0.04%、上漲0.61%、下跌0.23%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲2.27%、上漲1.43%、上漲1.79%。A股紡織制造漲幅第一為酷特智能（17.89%），服裝家紡漲幅第一為夢潔股份（14.26%）。1月30日-2月3日恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌3.13%、紡織服裝HK（中信）下跌5.52%、恒生指數(shù)下跌4.53%，H股紡服漲幅第一為慕尚集團控股（7.59%）。
風險因素：疫情反復程度超預期，全球通脹的風險
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