>> 國開證券-1月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：制造業(yè)重回擴(kuò)張，服務(wù)業(yè)明顯反彈-230201
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 287KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜征征 |
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內(nèi)容提要：
1月中國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，環(huán)比回升10.3個百分點(diǎn)；制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，回升3.1個百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，回升12.8個百分點(diǎn)。
低基數(shù)疊加疫情快速過峰后的經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)共同推動1月PMI大幅回升。首先，疫情對2022年11-12月經(jīng)濟(jì)的影響較大，制造業(yè)PMI累計回落2.2個百分點(diǎn)，而歷史同期均值則為上升0.5個百分點(diǎn)。其次，疫情在2022年12月中下旬至1月初快速過峰后，經(jīng)濟(jì)活躍度持續(xù)提升，人員出行、線下服務(wù)與消費(fèi)等趨于回暖，市場情緒有所改善，拉動PMI各項(xiàng)指標(biāo)反彈。
生產(chǎn)端淡季回暖。1月生產(chǎn)指數(shù)（49.8%）環(huán)比回升5.2個百分點(diǎn)，大幅強(qiáng)于歷史均值（-0.6%）。預(yù)計節(jié)后供給端或繼續(xù)改善，但后期仍需觀察出口增速變化對工業(yè)的影響。
內(nèi)需改善推動總需求大幅反彈，1月新訂單指數(shù)環(huán)比反彈7.0個百分點(diǎn)，大幅好于歷史均值（-0.3%），絕對值則為近18個月最高。不過，出口新訂單指數(shù)僅環(huán)比回升1.9個百分點(diǎn)，絕對值（46.1%）則仍低于2022年11月（46.7%）。
疫情快速過峰后，企業(yè)員工到崗率持續(xù)回升，勞動力供應(yīng)緊張的問題有所緩解，從而有利于穩(wěn)定供給端。
隨著疫情沖擊影響趨弱，地方穩(wěn)增長意愿較強(qiáng)，未來投資端或逐步發(fā)力，消費(fèi)端有所起色，內(nèi)需復(fù)蘇將部分抵消外需回落的不利影響，PMI或?qū)⒗^續(xù)回升。不過，當(dāng)前國際形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，政策端或?qū)⒗^續(xù)維持一定強(qiáng)度。
風(fēng)險提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，國內(nèi)外疫情超預(yù)期變化風(fēng)險，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險，國際經(jīng)濟(jì)形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風(fēng)險，臺海局勢不確定性風(fēng)險，海外黑天鵝事件等。
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