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業(yè)績摘要：集團(tuán)公布 2022年財(cái)報(bào)。22年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收792億歐元，同比增長23%，剔除匯率影響同比增長17%，盡管在歐美高通脹、中國疫情封控及歐洲上半年能源價(jià)格上漲等多重不利因素下，集團(tuán)仍保持穩(wěn)定的雙位數(shù)增長，主要仍受益歐洲、美國和日本等疫情后的強(qiáng)勁反彈，但Q4營收同比增速為全年最低為9%，其余幾個(gè)季度同比均保持在較高雙位數(shù)（19%-23%），主要原因是歐美地區(qū)在報(bào)復(fù)性消費(fèi)后開始逐步放緩，疊加四季度中國仍在疫情影響中。品類看，時(shí)尚服飾和皮革制品、精品零售增長較為突出。考慮到伴隨著中國市場在今年的強(qiáng)勁復(fù)蘇，集團(tuán)對(duì)23年很有信心。
　　從地區(qū)來看，歐洲增速最快達(dá)35%，亞太市場仍受中國疫情影響增速持平。剔除匯率影響，日本/美國增速分別為31%/15%。歐美的大幅增長受益于1）國際旅行的復(fù)蘇帶動(dòng)游客增長，疊加本地客戶疫情后需求修復(fù)；2）下半年歐元貶值，促使一大批美國消費(fèi)者到歐洲進(jìn)行購買；3）歐美通脹逐步下降，供應(yīng)鏈好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者消費(fèi)信心指數(shù)回升。但在Q4美國和歐洲增速都有明顯放緩趨勢，此外，亞太地區(qū)的同比增速繼Q2后再次進(jìn)入負(fù)增長（-8%）。未來整體的增長動(dòng)力仍在中國市場。隨著今年春節(jié)的報(bào)復(fù)性消費(fèi)，疫情進(jìn)入尾聲，跨境旅游逐步復(fù)蘇，有望帶動(dòng)歐美營收持續(xù)增長。
　　所有業(yè)務(wù)部門均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中時(shí)尚服飾和皮革制品、精品零售增長較為突出。
　　時(shí)尚服飾和皮革制品部門貢獻(xiàn)營收386億歐元，同比增長25%，剔除匯率增長20%，主要原因是1）產(chǎn)品不斷創(chuàng)新和爆款持續(xù)推出，由Louis Vuitton女裝創(chuàng)意總監(jiān)Nicolas Ghesquiere打造的女裝成衣秀和男裝秀，包括皮具、腕表和首飾均取得了巨大成功；2）Christian Dior的所有產(chǎn)品線都取得不凡的成績，特別是在時(shí)裝和箱包品類上。此外，Lady Dior系列持續(xù)發(fā)力，為Christian Dior注入更多活力。3）由HediSlimane帶領(lǐng)的Celine團(tuán)隊(duì)也在成衣和箱包上頻出爆款，收獲一大批年輕的消費(fèi)群體。其他品牌如Loewe、Lora Piana、Fendi、Givenchy在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和數(shù)字化運(yùn)營上取得了不小的進(jìn)步。23年對(duì)這塊主營業(yè)務(wù)仍充滿信心，有不斷的創(chuàng)新和新品推出來吸引更多消費(fèi)者。
　　精品零售部門貢獻(xiàn)營收149億歐元，同比增長26%，剔除匯率影響增長17%。主要受益于絲芙蘭在北美、歐洲、中東地區(qū)的強(qiáng)勁增長，及在東南亞國家對(duì)絲芙蘭全渠道的大力投資。DFS（免稅商店）在22年仍受到中國疫情影響，但隨著23年國際旅游的放開，DFS將回歸強(qiáng)勁增長趨勢。
　　烈酒和紅酒、腕表珠寶、香水護(hù)膚品部門同比增長分別為19%/18%/17%，均維持在穩(wěn)定增長。今年酒類漲價(jià)策略及美國、日本、歐洲等地區(qū)的強(qiáng)烈需求，一起帶動(dòng)烈酒和紅酒部門實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。腕表珠寶部門受益于Tiffany的強(qiáng)勁恢復(fù)，且高級(jí)珠寶收入翻番。此外，寶格麗也有出色表現(xiàn)，尤其是在歐洲、美國和日本市場。香水護(hù)膚品部門受益于Christian Dior的香水系列Sauvage、Miss Dior、J’adore的強(qiáng)勁表現(xiàn)，及快速發(fā)展的Prestige高端護(hù)膚系列的帶動(dòng)。但在Q4這3個(gè)部門同比增速都下降到低個(gè)位數(shù)，其主要原因還是1）在Q3整個(gè)歐洲和美國都處于高通脹下、美元走強(qiáng)、出境旅游放松，及美國裁員潮還在前期，消費(fèi)者判斷未來通脹會(huì)更高，所以認(rèn)為提前購買是種保值行為。但來到Q4歐美整體通脹都在下降，裁員潮在進(jìn)一步擴(kuò)大，及消費(fèi)的疲軟，讓消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈中斷及物流受阻的風(fēng)險(xiǎn)，全球通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)疲軟及匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。