久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　22Q4疫情反復(fù)，公司大量門店停業(yè)，終端零售下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓；公司積極進(jìn)行組織變革，通過集中化管理發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)并激發(fā)品牌經(jīng)營(yíng)活力，23年業(yè)績(jī)有望改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到公司經(jīng)營(yíng)受疫情沖擊的影響較大，根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，下調(diào)2022-2023年EPS預(yù)測(cè)至0.41/1.13元（調(diào)整前分別為0.55/1.21元）、維持2024年EPS預(yù)測(cè)為1.48元，考慮到公司在時(shí)尚服飾領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固且未來業(yè)績(jī)修復(fù)彈性較大，給予公司2023年高于行業(yè)平均的20倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.6元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為1.95億元，同比下降約71%；其中預(yù)計(jì)Q4單季度歸母凈利潤(rùn)為0.42億元，同比下降65.6%。預(yù)計(jì)2022年扣非歸母凈利為-0.14億元（21年扣非歸母5.2億元），其中Q4單季度扣非歸母-0.17億元（21Q4扣非歸母1.11億元）。業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
　　 2022Q4疫情反復(fù)影響終端零售，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。2022年10月以來疫情反復(fù)，公司大量門店處于閉店?duì)顟B(tài)，10-11月流水大幅下滑，其中女裝及樂町品牌受沖擊尤為明顯；12月以來隨著疫情放開，終端零售略有好轉(zhuǎn)，流水降幅有所收窄。但公司店鋪?zhàn)饨稹T工薪酬等剛性費(fèi)用較高（截至2022Q3季末公司共有4864家門店），導(dǎo)致公司Q4歸母凈利下滑65.6%，扣非歸母出現(xiàn)虧損，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。
　　積極進(jìn)行組織變革，激發(fā)品牌經(jīng)營(yíng)活力，2023年業(yè)績(jī)改善可期。2022年12月公司公告稱其組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，總經(jīng)理下轄的女裝等六大事業(yè)部及線上運(yùn)營(yíng)平臺(tái)調(diào)整為產(chǎn)品研發(fā)中心、供應(yīng)鏈管理中心及零售運(yùn)營(yíng)中心，中后臺(tái)部門調(diào)整幅度則相對(duì)較小。組織架構(gòu)優(yōu)化有利于加強(qiáng)各品牌間的資源協(xié)同，激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。此外公司將持續(xù)大力去庫(kù)存，隨著庫(kù)存壓力逐步緩解及動(dòng)銷改善，2023年業(yè)績(jī)改善可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)導(dǎo)致終端消費(fèi)不及預(yù)期，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)