>> 浙商證券-太平鳥(603877)公告點評：組織架構(gòu)新調(diào)整，有望優(yōu)化流程+加強內(nèi)部協(xié)同-221227
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 870KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
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2022年12月27日，公司第四屆董事會第九次會議審議通過了《關于組織架構(gòu)調(diào)整的議案》與《關于聘任公司副總經(jīng)理的議案》，本次調(diào)整后，公司組織架構(gòu)有望進一步精簡規(guī)范管理流程、優(yōu)化資源配置；同時，董事會同意聘任厲征先生為公司副總經(jīng)理，任期自審議通過之日起至本屆董事會屆滿之日為止。
取消品牌事業(yè)部，轉(zhuǎn)為三大職能中心，有望帶動組織架構(gòu)效率提升
本次組織架構(gòu)調(diào)整，相對20/1/20版本最大變化在于將原有的六大獨立事業(yè)部（女裝、男裝、樂町、童裝、鳥巢、物流）+線上運營平臺，轉(zhuǎn)化為了三大職能中心（產(chǎn)品研發(fā)中心、供應鏈管理中心、零售運營中心）。
考慮公司過去凈利率巔峰時期達到7.5%（2020年），22年前三季度2.4%，較同行水準有較大提升空間，此前各事業(yè)部分頭開展產(chǎn)品設計、供應鏈組織、營銷、渠道開拓工作，雖然有利于事業(yè)部內(nèi)積極性提升，但對集團降本增效也帶來一定限制，本次組織架構(gòu)調(diào)整后利于從研發(fā)、供應鏈、零售等職能出發(fā)實現(xiàn)品牌間資源協(xié)同，帶動公司效率提升。
新副總經(jīng)理任命，流程及IT模塊有望得到優(yōu)化
公司同時宣布任命副總經(jīng)理厲征，其曾歷任浪潮集團蘇皖大區(qū)技術(shù)副總經(jīng)理、華為技術(shù)有限公司首席咨詢總監(jiān)、營銷服務領域及供應鏈領域咨詢總經(jīng)理，慕思健康睡眠股份有限公司副總裁、慕思經(jīng)典事業(yè)部總經(jīng)理等職務，進入太平鳥后主要負責流程優(yōu)化及IT模塊。
短期流水壓力仍在，23年3月進入低基數(shù)區(qū)間
從11-12月情況來看，由于感染人數(shù)增加，零售業(yè)整體客流量下降，預計公司流水壓力依然存在；但23年3月開始公司將進入流水低基數(shù)區(qū)間，屆時流水拐點疊加組織架構(gòu)調(diào)整到位，有望帶動公司收入增速及盈利能力雙重恢復。
盈利預測與估值：
22年市場環(huán)境仍充滿挑戰(zhàn)，包括大眾時尚市場持續(xù)的激烈競爭以及疫情帶來的部分店鋪暫停營業(yè)，公司目前正積極推出各項舉措增強自身抗風險能力。我們預計公司22/23/24年歸母凈利潤為2.1/5.1/7.2億元，同增-69%/+141%/+41%，對應估值42/17/12X，公司作為面向年輕消費群體的國潮時尚代表龍頭持續(xù)致力體系提效，期待改革成果的不斷釋放，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反復導致終端消費不及預期；數(shù)據(jù)化改革進程低于預期；
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