>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：短期波動不改向上趨勢-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
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此報告為加密報告 |
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上周公布了1月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)與非制造業(yè)PMI均升至擴張區(qū)間，經(jīng)濟景氣水平明顯回升。全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，其中轉(zhuǎn)債發(fā)行條件放松，審批效率提高，有望推動轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和平均發(fā)行規(guī)模增長。目前權(quán)益市場已經(jīng)累積了一定的漲幅，業(yè)績預(yù)告密集披露，地緣事件擾動，外資快速流入的慣性減弱后將逐步回歸常態(tài)，權(quán)益市場短期行情可能波動加大，但春季行情尚未結(jié)束，內(nèi)資已經(jīng)開始接力外資，成長風(fēng)格料將持續(xù)占優(yōu)。映射到轉(zhuǎn)債市場，近期可繼續(xù)博弈春季躁動，優(yōu)先選擇正股支撐力強、其他因素擾動弱的彈性標(biāo)的。重點可以關(guān)注幾條主線：一是短期復(fù)蘇勢頭明顯和政策支持的大消費板塊；二是寬信用支撐經(jīng)濟修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、信創(chuàng)等題材；四是“大煉化”、稀土金屬、造紙等周期板塊。
▍轉(zhuǎn)債市場小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于410.87點，周上漲0.18%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1811.09點，周上漲3.79%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1549.18點，周上漲3.94%。轉(zhuǎn)債市場上周日均交易額556.02億元，日均環(huán)比上升51.04%；最后一個交易日平均轉(zhuǎn)債價格為136.18元，周上漲1.92%；最后一個交易日平均平價為101.57元，周上漲3.81%。
▍短期波動不改向上趨勢。上周轉(zhuǎn)債市場跟隨正股震蕩行情，成交量有所回升。上周公布了1月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)與非制造業(yè)PMI均升至擴張區(qū)間，經(jīng)濟景氣水平明顯回升。全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，其中轉(zhuǎn)債發(fā)行條件放松，審批效率提高，有望推動轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和平均發(fā)行規(guī)模增長。目前權(quán)益市場已經(jīng)累積了一定的漲幅，業(yè)績預(yù)告密集披露，預(yù)計地緣事件擾動平息、外資快速流入的慣性減弱后將逐步回歸常態(tài)，權(quán)益市場短期行情可能波動加大，但春季行情尚未結(jié)束，內(nèi)資已經(jīng)開始接力外資，成長風(fēng)格料將持續(xù)占優(yōu)。映射到轉(zhuǎn)債市場，近期可繼續(xù)博弈春季躁動，優(yōu)先選擇正股支撐力強其他因素擾動弱的彈性標(biāo)的。重點可以關(guān)注幾條主線：一是短期復(fù)蘇勢頭明顯和政策支持的大消費板塊；二是寬信用支撐經(jīng)濟修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、信創(chuàng)等題材；四是“大煉化”、稀土金屬、造紙等周期板塊。
▍從轉(zhuǎn)債本身來看，目前股性估值已經(jīng)回升至20%以上。但市場估值水平尚不構(gòu)成壓力，當(dāng)前正股市場趨勢已經(jīng)走向右側(cè)，資金看漲熱情高漲，在預(yù)期趨于一致的背景下，中小市值正股對應(yīng)的轉(zhuǎn)債更具有彈性，此階段可以進一步細分擇券，尤以正股高彈性轉(zhuǎn)債低溢價率標(biāo)的為首選。
▍高彈性組合建議重點關(guān)注道通轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注敖東轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險因素：市場流動性大幅波動；宏觀經(jīng)濟增速不如預(yù)期；無風(fēng)險利率大幅波動；正股股價超預(yù)期波動。
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