>> 建信期貨-宏觀市場(chǎng)月報(bào)：中國(guó)前置防疫闖關(guān)時(shí)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)放緩緊縮步伐-230203
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 1518KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年12月至2023年1月份全球金融市場(chǎng)圍繞兩條主線發(fā)展，其一是中國(guó)當(dāng)局出人意料地選擇在2022年12月進(jìn)行防疫共存闖關(guān)，對(duì)于中國(guó)在放松疫情管控和專注經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的預(yù)期提振中國(guó)甚至全球金融市場(chǎng)樂觀情緒，而中國(guó)2023年1月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI雙雙回到擴(kuò)張區(qū)間初步證實(shí)了市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，盡管更多數(shù)據(jù)顯示中國(guó)疫后復(fù)蘇步伐并不是一帆風(fēng)順。其二是在通脹增速顯著回落的支持下美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)放緩緊縮步伐，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將很快結(jié)束加息周期并在2023年下半年開始降息，與此同時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)均顯示出一定程度的韌性，市場(chǎng)基準(zhǔn)預(yù)期從高通脹快緊縮下的衰退轉(zhuǎn)向非通脹輕緊縮下的軟著陸，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在2月初議息會(huì)議上警告還需幾次加息才能達(dá)到足夠限制性的貨幣政策立場(chǎng)。在這兩條主線影響下全球股票市場(chǎng)均迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)放緩緊縮步伐和中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇則支撐了中外主權(quán)債券市場(chǎng)，歐美利差收窄前景以及海外避險(xiǎn)需求下降推動(dòng)美元指數(shù)大幅調(diào)整；商品市場(chǎng)出現(xiàn)巨大分化，工業(yè)金屬得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景而走強(qiáng)，美元指數(shù)大幅調(diào)整推動(dòng)貴金屬反彈，暖冬因素施壓能源價(jià)格，供給改善前景影響下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏弱調(diào)整。
中國(guó)前置防疫共存闖關(guān)后的疫后復(fù)蘇預(yù)期，以及通脹壓力顯著緩解后的美聯(lián)儲(chǔ)放緩并最終逆轉(zhuǎn)貨幣政策基調(diào)預(yù)期，主導(dǎo)了2023年1月份全球金融市場(chǎng)運(yùn)行。1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，復(fù)蘇勢(shì)頭勢(shì)必延續(xù)至整個(gè)一季度，但海外經(jīng)濟(jì)疲軟以及政府債務(wù)壓力則限制了復(fù)蘇力度，二季度之后強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間的矛盾將更加突出。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次放緩加息幅度令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終逆轉(zhuǎn)貨幣政策有更高的期盼，然而美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性、通脹結(jié)構(gòu)性加上近期市場(chǎng)信心的改善可能使得通脹回落速度不如美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持更高政策利率水平，市場(chǎng)所期望的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空可能性不小，市場(chǎng)預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)定力之間的矛盾也可能在二季度凸顯。我們預(yù)計(jì)2月份金融市場(chǎng)各類資產(chǎn)仍將大致延續(xù)1月份走勢(shì)，但鑒于中國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭更加明顯，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮路徑斜率放緩空間收窄，預(yù)計(jì)2月份中國(guó)股市特別是成長(zhǎng)股以及與中國(guó)投資相關(guān)的工業(yè)商品有更好表現(xiàn)，前段時(shí)間表現(xiàn)亮眼的黃金或陷區(qū)間震蕩，而國(guó)債利率迎來(lái)快速上升階段，建議超配成長(zhǎng)股，標(biāo)配價(jià)值股、黃金和原油，低配利率債。
|
|
