久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

節(jié)后有序恢復(fù)，場景持續(xù)改善。春節(jié)過后消費(fèi)場景持續(xù)恢復(fù)，1月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，山東、浙江、廣東等地延續(xù)消費(fèi)券發(fā)放，激活居民消費(fèi)潛力，供需兩端趨好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力足。伴隨節(jié)后務(wù)工族回流城市，經(jīng)濟(jì)生活重回正軌，元宵節(jié)延續(xù)前期復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，場景持續(xù)回暖，渠道陸續(xù)補(bǔ)貨，產(chǎn)品價(jià)盤亦緩步向上。
　　三點(diǎn)觀察：場景回暖持續(xù)，終端陸續(xù)補(bǔ)貨，批價(jià)小幅回暖
　　返程復(fù)工，場景恢復(fù)。節(jié)后復(fù)工向城市返程，伴隨同事聚飲、客戶拜訪和企業(yè)年會(huì)回補(bǔ)，一線城市中高端商務(wù)宴請(qǐng)、團(tuán)購場景延續(xù)性更強(qiáng)，上海等地終端動(dòng)銷加速，而安徽、山東等區(qū)域市場反饋婚喜宴場次、排期亦有所增加，前期判斷陸續(xù)驗(yàn)證。
　　庫存修復(fù)，補(bǔ)貨延續(xù)。節(jié)前酒企普遍壓貨，春節(jié)旺銷庫存得以有效消化，其中五糧液渠道庫存已回至1月良性區(qū)間，其余品牌庫存亦有明顯去化。伴隨終端動(dòng)銷預(yù)期回暖，終端補(bǔ)貨零星多發(fā)，渠道要貨意愿改善。預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)銷延續(xù)性增強(qiáng)，判斷渠道后續(xù)仍有細(xì)水長流的補(bǔ)貨動(dòng)作。
　　價(jià)盤企穩(wěn)，緩步向上。節(jié)前經(jīng)銷商以價(jià)換量，整體價(jià)盤有松動(dòng)，伴隨庫存消化，當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)品牌批價(jià)已企穩(wěn)，高端普五/國窖環(huán)比節(jié)前上漲5-10元，次高端青花20提振約5元，后續(xù)伴隨淡季酒企挺價(jià)措施逐步落地，批價(jià)有望小幅持續(xù)回升。
　　兩個(gè)變化：節(jié)后酒企端動(dòng)作連連，渠道端信心提振
　　酒企端：行動(dòng)積極。節(jié)后開班眾酒企積極行動(dòng)迎接行業(yè)復(fù)蘇，立春之際謀劃全年經(jīng)營。產(chǎn)品端，茅臺(tái)推出二十四節(jié)氣文創(chuàng)產(chǎn)品，劍南春水晶劍出廠價(jià)提升20元；渠道端，古井利用掃碼紅包追溯古20竄貨貨源；營銷端，汾酒、今世緣和舍得召開23年度工作會(huì)，洋河發(fā)起春潮行動(dòng)動(dòng)員令。
　　渠道端：信心提振。得益于春節(jié)部分廠家支持力度提高、動(dòng)銷高于預(yù)期和庫存逐步去化，行至元宵節(jié)，經(jīng)銷商信心環(huán)比提振，終端商的備貨補(bǔ)庫意愿改善，且消費(fèi)場景的延續(xù)性增加，后續(xù)淡季的需求側(cè)判斷仍具備支撐，渠道商心態(tài)相對(duì)積極，對(duì)后市亦有一定期待。
　　醬酒板塊更新：蓄力磨底，頭部集中。前期伴隨行業(yè)景氣回落，品牌弱、管理差、價(jià)格亂的小醬酒被渠道拋棄而逐步出清，品牌醬酒逆市搶占市場，實(shí)現(xiàn)較高增速，22年習(xí)酒實(shí)現(xiàn)210+億收入，郎酒回款突破200億。今年元春醬酒板塊亦有積極信號(hào)：一是一線醬酒品牌勢(shì)能持續(xù)釋放。除傳統(tǒng)醬酒消費(fèi)大省山東、河南實(shí)現(xiàn)自然動(dòng)銷以外，浙江等地品牌可見度亦有明顯提振，品牌持續(xù)向空白市場輻射。二是品牌醬酒批價(jià)觸底。22年景氣持續(xù)回落，疊加習(xí)酒、郎酒規(guī)?？焖贁U(kuò)張，品牌醬酒批價(jià)亦有觸底回升，為行業(yè)調(diào)整至尾部的信號(hào)。三是渠道信心轉(zhuǎn)暖。經(jīng)過小醬酒出清及前期庫存消化，23年渠道對(duì)品牌醬酒增長普遍抱有期待。當(dāng)前庫存與批價(jià)壓力仍在，但已止跌趨穩(wěn)，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、板塊出清和頭部醬酒企業(yè)主動(dòng)作為來看，醬酒已開始蓄力磨底，預(yù)計(jì)在下半年或明年重拾擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，格局或?qū)⑦M(jìn)一步向市場培育扎實(shí)和產(chǎn)能儲(chǔ)備更充足的酒企集中。
　　投資建議：持續(xù)向好，周轉(zhuǎn)為王。23年復(fù)蘇向好主線清晰，節(jié)前動(dòng)銷拐點(diǎn)已至，春節(jié)各地消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，庫存消化成效明顯，后續(xù)關(guān)注宴席回補(bǔ)行情。
　　短期首選動(dòng)銷勢(shì)頭較強(qiáng)、庫存消化較好的今世緣（區(qū)域經(jīng)濟(jì)景氣度較高、周轉(zhuǎn)加快、庫存消化至低位）和五糧液（多地動(dòng)銷實(shí)現(xiàn)正增長、批價(jià)抬升）。
　　全年持續(xù)推薦確定性強(qiáng)、估值合理的高端茅五瀘。茅臺(tái)經(jīng)營底牌充足，品牌壁壘高筑，市場化改革加速兌現(xiàn)，確定性優(yōu)選。五糧液估值具備性價(jià)比，品牌周轉(zhuǎn)能力強(qiáng)。老窖全年業(yè)績彈性有望延續(xù)。
　　其次推薦實(shí)際經(jīng)營優(yōu)秀的古井、汾酒，布局低估值洋河。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇放緩，庫存消化情況不及預(yù)期、競爭加劇等。