>> 東吳證券-醫(yī)藥行業(yè)合成生物學(xué)深度報告：合聚萬物，成致未來-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 5070KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,周新明 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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合成生物學(xué)造通過對生物體進(jìn)行有目標(biāo)地設(shè)計、改造乃至重新合成，可以實現(xiàn)以合成生物為工具進(jìn)行物質(zhì)加工與合成的新型生產(chǎn)制造方式。合成生物學(xué)受益于基因合成、編輯等領(lǐng)域內(nèi)的長足進(jìn)步，逐漸發(fā)展成了以“設(shè)計-構(gòu)建-測試-學(xué)習(xí)”（DBTL循環(huán)）為核心的研發(fā)模式和發(fā)酵為主導(dǎo)的放大生產(chǎn)模式。合成生物學(xué)由于存在多學(xué)科交叉、對技術(shù)、成本控制、研發(fā)人員要求高，具有強(qiáng)壁壘屬性。根據(jù)麥肯錫研究，生物制造的產(chǎn)品可以覆蓋60%化學(xué)制造的產(chǎn)品，未來生物制造的方式有望對未來醫(yī)藥、化工、食品、能源、材料、農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)帶來巨大影響。
溫室氣體減排、技術(shù)進(jìn)步、成本下降、政策支持、資金流入等多重因素下推動行業(yè)高速發(fā)展。在全球氣溫上升，對于新的生產(chǎn)方式迫切需求的情況下，合成生物制造有望成為最優(yōu)解。合成生物學(xué)在底層技術(shù)的進(jìn)步和成本下降下，已取得了長足的進(jìn)步，同時政府政策對于產(chǎn)業(yè)的鼓勵不言而喻，在資本推動下合成生物學(xué)行業(yè)迎來了高速發(fā)展的時機(jī)。根據(jù)麥肯錫的分析，預(yù)計在2030-2040年，合成生物學(xué)每年帶來的經(jīng)濟(jì)影響將達(dá)到1.8至3.6萬億美元，到2025年，合成生物學(xué)與生物制造的經(jīng)濟(jì)影響將達(dá)到1000億美元。據(jù)CBInsights的預(yù)測，2019年全球合成生物學(xué)市場規(guī)模約為53億美元，到2024年將擴(kuò)容至約189億美元，2019-2024 CAGR為28.8%。
從研發(fā)、選品、放大生產(chǎn)三個維度看合成生物學(xué)公司，擁有集成性的研發(fā)平臺，所選品種下游市場應(yīng)用場景豐富、產(chǎn)品間具有協(xié)同作用的選品策略，放大生產(chǎn)能力技術(shù)完善的公司是行業(yè)的標(biāo)桿。從全球平臺型合成生物學(xué)龍頭公司Ginkgo Bioworks來看，平臺型合成生物學(xué)企業(yè)在外延并購上積極，以期完善平臺能力，形成業(yè)務(wù)能力閉環(huán)。
投資建議：
關(guān)注在合成生物學(xué)風(fēng)口下提供上游底層技術(shù)服務(wù)的公司：金斯瑞生物科技（基因合成領(lǐng)域）、百奧賽圖（基因編輯領(lǐng)域）、華大智造（基因測序領(lǐng)域）
關(guān)注在研發(fā)、選品、放大生產(chǎn)三個維度具有競爭力的平臺型和產(chǎn)品線合成生物學(xué)公司：凱賽生物、華恒生物、華熙生物、川寧生物
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，原材料成本上升風(fēng)險，政策風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險
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