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不利因素減弱，全年維度看預計國內創(chuàng)新藥行情仍將持續(xù)，建議關注創(chuàng)新藥行業(yè)多個疾病領域新進展與國際化進展帶來的投資機會。目前國內創(chuàng)新藥指數已回到2021年底至2022年初的位置，考慮到美國加息、流動性減弱等不利因素影響的減弱，再疊加行業(yè)格局優(yōu)化、部分疾病領域取得進展、國內創(chuàng)新藥企業(yè)迎來收獲期的背景，我們認為全年維度看預計國內創(chuàng)新藥行情仍將持續(xù)，建議關注行業(yè)內創(chuàng)新發(fā)展帶動的投資機會：包括（1）自身免疫、減重、NASH、乙肝、阿爾茲海默癥、腫瘤免疫新靶點等領域的新進展，（2）創(chuàng)新藥國際化的新進展。此外，參考海外疫情傳播趨勢，預計國內可能也會迎來多個傳播高峰，我們預計在每個傳播高峰期間對于日常預防、輕中癥治療、重癥治療等藥物的需求將會增加，有望帶來階段性投資機會。
　　創(chuàng)新藥行業(yè)格局優(yōu)化，行業(yè)內卷有所改善。從支付&收入端、需求&供給端、行業(yè)&政策端等多個維度來看，創(chuàng)新藥行業(yè)格局正在逐漸優(yōu)化。從支付端看，醫(yī)保基金收入和支出穩(wěn)定增長，對創(chuàng)新藥支付能力持續(xù)增強；從收入端看，國內Biotech商業(yè)化步入正軌，收入持續(xù)增長；從需求端看，醫(yī)療衛(wèi)生機構醫(yī)療服務量穩(wěn)中有增；從供給端看，首次IND新藥數量、新藥IND總體數量、獲批上市新藥數量均呈一定下滑態(tài)勢，行業(yè)內卷程度減緩；從行業(yè)端看，創(chuàng)新藥關聯交易增多，行業(yè)集中度逐步提升中；從政策端看，簡易續(xù)約規(guī)則有望進一步驅動Biotech創(chuàng)新發(fā)展。
　　2023年多個疾病領域創(chuàng)新進展與創(chuàng)新藥國際化進展值得期待。（1）建議關注行業(yè)內某些疾病領域的創(chuàng)新進展帶來的投資機會，如自身免疫、減重、NASH、乙肝、阿爾茲海默癥、腫瘤免疫新靶點等領域，作為存在較大的未滿足的臨床需求的疾病領域，上述領域患者群體龐大、對應市場空間大。上述領域有望在2023年迎來最新進展，帶來新的投資機會。（2）建議關注創(chuàng)新藥產品國際化帶來的投資機會，我們預計2023年將是國內創(chuàng)新藥國際化的大年，可能會有多個產品達成海外授權，多個產品實現海外上市銷售。（3）此外，2023年是國內疫情防控措施優(yōu)化的首個完整年度，參考海外疫情傳播趨勢（每年有多個傳播高峰），預計國內可能也會迎來多個傳播高峰，我們預計在每個傳播高峰期間對于日常預防、輕中癥治療、重癥治療等藥物的需求將會增加，有望帶來階段性投資機會。
　　建議關注：從創(chuàng)新屬性角度，建議關注騰盛博藥、康諾亞、歌禮制藥；從估值及事件催化角度，建議關注澤璟制藥、貝達藥業(yè)、先聲藥業(yè)；從行業(yè)集中度提升角度，建議關注恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物。
　　風險提示：醫(yī)保降價超預期的風險；臨床試驗失敗的風險；醫(yī)藥政策影響不確定的風險；銷售不及預期的風險；相關疾病領域創(chuàng)新進展不及預期的風險；創(chuàng)新藥國際化不及預期的風險。