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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌1.15%，跑輸滬深300指數(shù)0.2個(gè)百分點(diǎn)；2023年初至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲6.58%，跑輸滬深300指數(shù)0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前醫(yī)藥生物市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）24.99x，處于近5年歷史估值的15.35%分位數(shù)，估值位于偏低水平。分子版塊來看，化學(xué)制藥下跌0.18%，生物制品下跌1.87%，醫(yī)療服務(wù)下跌2.63%，醫(yī)療器械下跌0.60%，醫(yī)藥商業(yè)下跌2.13%，中藥下跌0.42%。
　　關(guān)注年報(bào)“成績單”，布局增速估值匹配優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。截至2023年2月3日，A股醫(yī)藥生物行業(yè)共247家企業(yè)公布了中報(bào)業(yè)績預(yù)告/快報(bào)，以業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤中值及業(yè)績快報(bào)披露數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，業(yè)績同比增長的企業(yè)共計(jì)131家，其中增速≥100%共計(jì)48家、50%~100%共計(jì)38家、0~50%共計(jì)45家；按照子行業(yè)劃分，化學(xué)制藥51家、醫(yī)療器械26家、中藥20家、醫(yī)療服務(wù)15家、生物制品12家、醫(yī)藥商業(yè)7家。從目前已經(jīng)公告的年報(bào)業(yè)績預(yù)告/快報(bào)來看，半數(shù)以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)了同比正增長，隨著國內(nèi)疫情緩和，終端需求逐步復(fù)蘇，行業(yè)邊際有望持續(xù)改善，建議布局創(chuàng)新藥械和自主可控等景氣賽道，關(guān)注增速估值匹配優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
　　GSK/Ionis啟動(dòng)Bepirovirsen兩項(xiàng)III期臨床，挑戰(zhàn)乙肝功能性治愈。2023年2月2日，GSK更新乙肝在研新藥bepirovirsen（GSK836）最新進(jìn)展，已啟動(dòng)B-WELL 1和B-WELL 2等兩項(xiàng)III期臨床研究，探索反義寡核苷酸（ASO）聯(lián)用核苷（NA）功能性治愈慢性乙型肝炎。小核酸藥物是一類全新的藥物形態(tài)，近年來隨著遞送和化學(xué)修飾技術(shù)發(fā)展，在罕見病、代謝領(lǐng)域不斷取得突破，誕生了Spinraza（nusinersen）、Leqvio（inclisiran）等重磅品種，有望成為小分子與單抗之后的第三大類藥物。建議關(guān)注國內(nèi)小核酸研發(fā)企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)?？刭M(fèi)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、藥品及高值耗材集采超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。