>> 國盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)創(chuàng)新藥周報：輝瑞營收突破千億美元，諾華新品實現(xiàn)高速增長-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 3364KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周聚焦：輝瑞、諾華2022年報重點梳理
跨國制藥公司輝瑞、諾華發(fā)布2022財年業(yè)績總結(jié)報告。本周周報，我們詳細梳理兩家公司2022年度業(yè)績表現(xiàn)及研發(fā)進展，復盤制藥巨頭在全球疫情蔓延、醫(yī)療衛(wèi)生格局持續(xù)變化的一年中的成長路徑。
輝瑞：營收首破千億美元，新冠產(chǎn)品占比過半。2023年1月31日，輝瑞發(fā)布2022年度財報。2022年實現(xiàn)總營收1003.3億美元（+30%），調(diào)整后凈利潤377.17億美元，對應EPS 6.58美元；2022Q4收入242.90億美元（+13%），調(diào)整后凈利潤65.51億美元，對應EPS 1.14美元。新冠疫苗Comirnity和Paxlovid為主要的營收增長點，銷售額分別為378.06億美元（+10%）和189.33億美元，總計占比56.6%；剔除2個新冠產(chǎn)品貢獻后2022年全年營收為435.91億美元（+2%）。研發(fā)方面積極尋求外部合作、削減罕見病管線，2023年研發(fā)費用預計增長8.7%。
諾華：Entresto增勢強勁，新品有望成長為業(yè)績新支柱。2023年2月1日，諾華發(fā)布2022年度財報。2022年諾華總計應收505.45億美元（同比+4%cc）；調(diào)整后凈利潤為133.52億美元，（同比+3%cc），對應EPS為6.12美元。2022Q4單季度收入126.90億美元（同比+3%cc）；調(diào)整后凈利潤為32.51億美元（同比+14%cc），對應EPS為1.52美元。重磅產(chǎn)品Entresto（ARNI）、Kisqali（CDK4/6）表現(xiàn)強勢，Kesimpta（CD20）、Leqvio（PCSK9 siRNA）營收高增長，有望成為諾華新的業(yè)績增長重心。諾華在研臨床項目數(shù)量達到152項，重點布局實體瘤領域；其中與百濟神州合作抗PD-1產(chǎn)品替雷利珠單抗有望在2023年達成4項里程碑事件。
醫(yī)藥板塊創(chuàng)新藥個股行情回顧：
本周滬深醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊漲跌幅排名前5的為亞虹醫(yī)藥-U，鍵凱科技，榮昌生物，艾力斯-U，諾誠健華-U。后5的為君實生物-U，前沿生物-U，復星醫(yī)藥，苑東生物，眾生藥業(yè)。
本周港股醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊漲跌幅排名前5的為騰盛博藥-B，加科思-B，亞盛醫(yī)藥-B，康寧杰瑞制藥-B，沛嘉醫(yī)療-B。后5的為云頂新耀-B，三生制藥，金斯瑞生物科技，君實生物，復星醫(yī)藥。
創(chuàng)新藥行業(yè)中長期觀點：
近幾年，政策刺激下資本涌入，國內(nèi)迎來創(chuàng)新大風口。我國的創(chuàng)新市場有較強的政策屬性，2017年10月8日，兩辦聯(lián)合印發(fā)《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，開啟了第一波創(chuàng)新浪潮。疊加藥品注冊管理辦法修訂、藥品談判、醫(yī)保動態(tài)調(diào)整機制等出臺，從政策頂層設計徹底解決了歷史上由于研發(fā)資源有限、審評不規(guī)范&進度慢、招標效率低、入院難度高、醫(yī)保對接難等造成的創(chuàng)新動力不足的問題。在綱領性政策刺激之下，疊加近年科創(chuàng)板、注冊制等推動，創(chuàng)新藥賽道資本蜂擁，創(chuàng)新藥企業(yè)融資加速，也引領了我國創(chuàng)新藥投資進入大風口時代。在良好的政策環(huán)境與資本推動下，國內(nèi)創(chuàng)新崛起加速。國產(chǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)進入收獲期，未來幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產(chǎn)品在國內(nèi)陸續(xù)獲批上市。
不可忽視的是，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時間窗口越來越短，醫(yī)?？刭M趨嚴、賽道日益擁擠，我們已經(jīng)慢慢進入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時刻。我國目前創(chuàng)新藥研發(fā)同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴重，靶向藥物同質(zhì)化現(xiàn)象最為嚴重。創(chuàng)新藥上市即重磅炸彈的時代慢慢過去，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時間窗口期越來越短。我們認為，我國的創(chuàng)新藥市場在當下已經(jīng)慢慢從“泛泛創(chuàng)新”進入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時刻。單抗熱門靶點未來同質(zhì)化競爭將持續(xù)白熱化，同質(zhì)化產(chǎn)品將逐漸失去競爭力，新技術、稀缺的技術平臺、差異化的治療領域、創(chuàng)新的給藥方式等都可能會給企業(yè)帶來更好的競爭格局，有技術沉淀的公司有望脫穎而出。
風險提示：1）負向政策持續(xù)超預期；2）行業(yè)增速不及預期。
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