>> 財通證券-醫(yī)藥生物行業(yè)觀點(diǎn)：繼續(xù)挖創(chuàng)新藥，器械、服務(wù)和消費(fèi)看估值性價比-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張文錄 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)觀點(diǎn)：我們認(rèn)為市場成交依然保持活躍，重點(diǎn)看二三線創(chuàng)新藥的β，短期彈性大（創(chuàng)新藥行業(yè)隨著市場中長期資金面、行業(yè)基本面產(chǎn)生大幅波動，美股亦如此）。消費(fèi)醫(yī)療、服務(wù)、器械之類的要開始關(guān)注業(yè)績，低估值的中長期業(yè)績匹配度好的，繼續(xù)向上，受到大盤指數(shù)影響相對較小。創(chuàng)新藥建議關(guān)注：康寧杰瑞、云頂新耀、永泰生物、亞虹醫(yī)藥、邁威生物、三生國健、艾迪藥業(yè)、微芯生物、海創(chuàng)藥業(yè)、澤璟制藥、京新藥業(yè)、凱因科技等；服務(wù)關(guān)注美年健康等；器械關(guān)注福瑞股份、新華醫(yī)療等；消費(fèi)品關(guān)注達(dá)仁堂、正海生物、康華生物，健民集團(tuán)、濟(jì)川藥業(yè)等。
重點(diǎn)關(guān)注個股邏輯更新，更多標(biāo)的請見正文
康寧杰瑞：單抗看靶點(diǎn)，雙抗看平臺，同時布局了混合抗體開發(fā)CRAM平臺、sdAb平臺、及糖基偶聯(lián)雙抗ADC平臺。KN046(PD-L1/CTLA-4 bsAb)：兩項(xiàng)適應(yīng)癥正待OS成熟，報產(chǎn)在即，峰值銷售或超50億；KN026(HER2 bsAb)：進(jìn)入3期注冊性臨床，有望成為首款進(jìn)入注冊性臨床階段的國產(chǎn)HER2雙抗；KN035(PD-L1)：差異化優(yōu)勢顯著，全球首個皮下注射PD-(L)1抑制劑。
永泰生物：國產(chǎn)首個治療實(shí)體瘤的細(xì)胞治療產(chǎn)品EAL，有望獲得突破性療法認(rèn)定，2023年有望獲批上市。首個適用證為預(yù)防肝癌術(shù)后復(fù)發(fā)，后續(xù)胃癌等相關(guān)適用證在臨床中，市場空間50億以上。
云頂新耀：一季度末預(yù)計(jì)賬面現(xiàn)金將超過40億，2023-2024年有望獲批4款新藥，銷售峰值近百億元。1）第一款依拉環(huán)素Eravacycline用于治療腹腔內(nèi)感染，預(yù)計(jì)23年上半年上市銷售，銷售峰值10億人民幣；2）第二款Nefecon用于治療IgA腎病，預(yù)計(jì)23年下半年上市銷售，銷售峰值30億人民幣；3）第三款PTX-COVID19-B是mRNA新冠疫苗，初次免疫II期試驗(yàn)獲積極頂線結(jié)果，正在海外提交加強(qiáng)針疫苗III期臨床試驗(yàn)申請，本地制造工廠將投入運(yùn)營，華潤醫(yī)藥擬對云頂新耀的mRNA技術(shù)平臺進(jìn)行戰(zhàn)略股權(quán)投資，與華潤醫(yī)藥的合作可為mRNA疫苗平臺在中國的推動提供本地支持。同時，公司正在開發(fā)mRNA二價苗針對Omicron變異株，預(yù)計(jì)今年內(nèi)提交IND，23年底或24年上市銷售。4）第四款Etrasimod用于治療潰瘍性結(jié)腸炎，國外輝瑞已經(jīng)完成臨床3期試驗(yàn)，獲積極頂線結(jié)果，預(yù)計(jì)今年會在美國遞交NDA。云頂新耀國內(nèi)正在開展3期臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)25年上市銷售，峰值20億人民幣。
福瑞股份：預(yù)計(jì)2022年經(jīng)營性利潤1.2億，2022Q4戰(zhàn)略上大調(diào)整，集中投放FibroScan Go，大幅增加了短期運(yùn)營費(fèi)用和折舊攤銷費(fèi)用。2023年是FibroScan Go的投放大年，按照MDGL的Resmetirom的獲批節(jié)奏，預(yù)計(jì)今年Q3-Q4體檢篩查將進(jìn)入商業(yè)保險目錄。未來市場最關(guān)注的不是短期的業(yè)績，而是設(shè)備投放量、商業(yè)保險進(jìn)度和體檢篩查流量。藥品上市前開始大規(guī)模高危人群篩查，F(xiàn)ibroScan Go是非酒精性脂肪肝病的流量入口；且此流量入口基本為獨(dú)家，無論哪個藥物獲批，都需要通過FibroScan篩查患者。
亞虹醫(yī)藥：深耕泌尿生殖領(lǐng)域。公司是一家聚焦泌尿生殖系統(tǒng)疾病的全球化創(chuàng)新藥企：目前臨床管線包括9個產(chǎn)品、12個在研項(xiàng)目，主要布局泌尿系統(tǒng)和生殖系統(tǒng)疾病，其中核心產(chǎn)品APL-1202和APL-1702已進(jìn)入III期臨床/注冊性臨床，預(yù)計(jì)2023年完成試驗(yàn)，隨后提交NDA。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情進(jìn)程的不確定性風(fēng)險、國際環(huán)境劇烈變化的風(fēng)險、行業(yè)政策不確定性的風(fēng)險等。
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