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安信視點(diǎn)：美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，全球風(fēng)險資產(chǎn)承壓
　　昨日，港股低開低走全天弱勢。截至收盤，恒生指數(shù)收跌2.02%，報(bào)21222.16點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌3.65%，恒生國企指數(shù)跌2.68%。全日市場成交額為1360.2億港元，南向資金凈買入19.9億港元。
　　運(yùn)營商板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，中國移動941.HK微跌0.26%。公司23年12月5G套餐客戶數(shù)6.14億戶，較上月凈增1860.1萬戶，5G用戶滲透率持續(xù)提升至62.97%，未來4G轉(zhuǎn)5G的紅利會持續(xù)釋放；5G相關(guān)CAPEX已過峰值，未來三年CAPEX占收入比下降到20%以內(nèi)，盈利能力將穩(wěn)步提升。按照收入規(guī)模來看，中國移動是中國最大的通信運(yùn)營商，未來ARPU值仍有提升空間。行業(yè)競爭趨于理性，格局逐漸改善：4G時代：移動+電信+聯(lián)通三足鼎立；5G時代：共建共享，互利互贏，形成“移動+廣電v.s.電信+聯(lián)通”的新格局。聚焦云計(jì)算發(fā)展，云計(jì)算客戶體量快速增長，發(fā)展新動力。此外，中國移動估值低股息高，預(yù)計(jì)23年派息率進(jìn)一步提升到70%以上，是中長期的優(yōu)質(zhì)配置標(biāo)的。中國移動是安信國際2月金股，推薦投資者持續(xù)關(guān)注。
　　宏觀來看，美國2022年12月PCE同比5%，較上月下滑0.5個百分點(diǎn)，延續(xù)了去年6月份以后下行的趨勢；核心PCE同比4.4%，較上月下滑0.3個百分點(diǎn)，自去年9月5.2%的高點(diǎn)以來連續(xù)下行3個月。分項(xiàng)來看，主要是商品價格回落帶動，全球供應(yīng)鏈擾動和能源價格上行帶來的通脹壓力在逐步減弱。受此影響，密歇根大學(xué)的通脹預(yù)期調(diào)查顯示的通脹預(yù)期也在去年11月后快速回落。四季度美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)存在軟著陸的可能性，四季度GDP環(huán)比折年率為2.9%，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體好于市場預(yù)期。其中存貨和私人部門消費(fèi)對GDP形成主要拉動，考慮到美國步入存貨去化的過程及私人部門消費(fèi)的趨勢回落，今年美國經(jīng)濟(jì)減速的方向確定。近期公布的多項(xiàng)有關(guān)就業(yè)數(shù)據(jù)均顯示，當(dāng)前美國勞動力市場承壓極大，且工資增速居高不下，這一壓力在中低端勞動力市場表現(xiàn)得尤為明顯，這也使得企業(yè)利潤率水平普遍偏低，服務(wù)業(yè)市場的通脹壓力難言緩和。往后看，供應(yīng)層面對美國通脹壓力的正在緩解，經(jīng)濟(jì)回落幅度也好于預(yù)期，市場在交易軟著陸的情景。
　　與此同時，勞動力市場的壓力尚未出現(xiàn)改善跡象，這一圖景可能存在波折，如果勞動力市場壓力更勝，通脹也出現(xiàn)反彈跡象，后續(xù)美聯(lián)儲可能會根據(jù)通脹的粘性和政策的時滯性繼續(xù)調(diào)整加息路徑，相關(guān)風(fēng)險亦會傳導(dǎo)到全球范圍內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)中。而2月3日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：2023年1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增51.7萬人，前值26.3萬人；失業(yè)率降至3.4%，前值3.5%，創(chuàng)本輪新低。勞動力市場數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場的先行鴿派預(yù)期失去部分支撐，美聯(lián)儲邏輯主線得到強(qiáng)化，美元指數(shù)反彈、倫敦金大幅回落至1883美元/盎司，2年和10年美債收益率分別上行至4.27%和3.54%。在市場和美聯(lián)儲預(yù)期分歧的情況下，后續(xù)通脹和勞動力市場等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵。
　　與此同時，上周美股科技巨頭蘋果亞馬遜等公布的22Q4財(cái)報(bào)不及預(yù)期，疊加美國勞動力數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國三大股指周五晚間迅速下行。市場再次定價美聯(lián)儲將延續(xù)高強(qiáng)度加息的預(yù)期，基于港股近兩個月已累積較大漲幅，受近日美股科網(wǎng)股回調(diào)拖累，投資者需留意港股科技板塊短期回調(diào)風(fēng)險。
　　分析師：韓致立