>> 國泰君安-跨境電商行業(yè)觀察24：商務部再提促進跨境電商發(fā)展，三重利好加持-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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商務部再提促進跨境電商、海外倉等新業(yè)態(tài)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。1)2月2日國辦舉行新聞發(fā)布會，提出2022年跨境電商、市場采購貿(mào)易方式等外貿(mào)新業(yè)態(tài)在蓬勃發(fā)展，進出口規(guī)模超過3萬億元，占外貿(mào)的比重超過7%；2)發(fā)布會提出要面向外貿(mào)企業(yè)辦好四件事，包括①推動國內(nèi)貿(mào)易展會全面恢復線下展；②促進跨境電商、海外倉等新業(yè)態(tài)的進一步發(fā)展；③發(fā)掘新需求；④支持“走出去”，為跨境商務往來提供更多便利；3)此前財政部、海關總數(shù)、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布公告，出口商品退運可實現(xiàn)“零稅負”，將利好減少稅收負擔；2022年11月國內(nèi)跨境電商綜試區(qū)迎年內(nèi)第二輪擴容；政策層面支持力度持續(xù)增強，為跨境電商發(fā)展注入充足信心與新動力。
亞馬遜公布2022Q4財報，收入表現(xiàn)好于此前預期，亞馬遜平臺生態(tài)持續(xù)好轉(zhuǎn)利好頭部跨境電商公司業(yè)務邊際改善。1)亞馬遜2022Q4銷售額同比+9%(1492億美元高于BBG一致預期1458億美元)，北美地區(qū)同比+13%，AWS同比+20%；且2023Q1營收指引1210-1260億美元之間，與一致預期基本吻合；2)考慮到亞馬遜2022年黑五搜索排名下滑疊加月均GMV走低，2022Q4收入表現(xiàn)顯著好于此前預期，隨著庫存高點在11-12月已過，后續(xù)或望持續(xù)改善；3)我們認為，亞馬遜收入改善疊加平臺生態(tài)持續(xù)好轉(zhuǎn)，意味著平臺上的頭部跨境電商業(yè)務層面邊際改善。
三重利好加持下頭部跨境電商公司望實現(xiàn)EPS與估值的雙重修復。1)過去2年亞馬遜平臺的封號事件使得不合規(guī)經(jīng)營的賣家出清，目前平臺生態(tài)更為合規(guī)更為健康、供給側(cè)有顯著改善；且亞馬遜推出的賬戶狀況保障計劃實則為提高準入門檻、維護平臺規(guī)則，進一步倒逼跨境電商完善管理制度，留下者強者恒強；2)海運費同比下降30-40%，外部環(huán)境持續(xù)改善，部分公司頭程+尾程費用達到近20%，將受益運費下降實現(xiàn)利潤率修復；3)通脹窗口期帶來的消費降級機會兌現(xiàn)，性價比渠道正在崛起。
推薦綜合電商平臺以及跨境電商頭部公司。1)主線一：互聯(lián)網(wǎng)電商龍頭加速出海步伐，有望受益政策支持力度增強以及海外電商滲透率持續(xù)提升，)推薦美團-W/阿里巴巴-SW/拼多多/京東集團-SW；2)主線二：推薦頭部跨境電商平臺，推薦小商品城，受益華凱易佰/子不語等，華凱易佰戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，泛品業(yè)務增長高于此前預期，多地區(qū)/多平臺戰(zhàn)略拉動業(yè)績高增長；子不語2022年入住亞馬遜后將顯著受益流量傾斜，服飾鞋履在平臺的滲透率望從0.7%提至3%。
風險提示：全球疫情反復，競爭加劇，政策風險，地緣政治沖突等
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