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公募基金對(duì)港股紡服行業(yè)持倉比例處于歷史中位水平，22Q4較22Q3持倉比例有所下降。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自17Q1至22Q4，公募基金重倉和QDII持有的港股紡服市值占其港股持股市值的比重，均高于SW紡服港股通市值占港股通總市值的比例。從趨勢(shì)上看，公募基金重倉和QDII持有的港股紡服行業(yè)占比自17Q1起呈持續(xù)上升趨勢(shì)，在19Q3達(dá)到最高值5.88%，之后逐漸下降，于20Q3降至2.77%，20Q4小幅反彈至3.87%后，21Q1又略微下降0.38個(gè)百分點(diǎn)至3.49%，21Q2上升5.43個(gè)百分點(diǎn)至8.92%，達(dá)到歷史最高位置，21Q3起持續(xù)下降，22Q2反彈至4.48%，22Q3-Q4持續(xù)環(huán)比下降，22Q4環(huán)比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)至3.96%。
　　從重倉基金數(shù)量來看，李寧居首，安踏、申洲國際次之。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，22Q4重倉李寧基金數(shù)109家，環(huán)比減少1家；重倉安踏體育基金數(shù)24家，環(huán)比增加4家；重倉申洲國際基金數(shù)12家，環(huán)比增加10家；重倉特步國際基金數(shù)10家，環(huán)比維持不變；重倉波司登基金數(shù)10家，環(huán)比減少5家。
　　從重倉基金持股總數(shù)看，波司登居首，李寧、特步國際次之。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，22Q4基金持有波司登（33208萬股，環(huán)比+21.2%）、李寧（18719萬股，環(huán)比+11.2%）、特步國際（8658萬股，環(huán)比+9.6%）、安踏體育（1506萬股，環(huán)比+36.9%）、申洲國際（679萬股，環(huán)比+47.9%）。
　　從基金重倉持股市值來看，李寧居首，安踏、波司登次之。據(jù)Wind，22Q4基金李寧113.3億元人民幣，環(huán)比增加23.8%；持有安踏體育13.8億元人民幣，環(huán)比增加66.2%；持有波司登11.0億元人民幣，環(huán)比增加14.1%；持有特步國際6.7億元人民幣，環(huán)比增加12.7%；持有申洲國際5.3億元人民幣，環(huán)比增加109%。
　　從基金重倉持股市值占公司總市值比重看，李寧居首。22Q4基金重倉市值占公司總市值比重排名前五的紡織服裝行業(yè)標(biāo)的分別為李寧（7.11%，環(huán)比+10.54%）、特步國際（3.29%，環(huán)比+9.54%）、波司登（3.05%，環(huán)比+21.04%）、安踏體育（0.56%，環(huán)比+36.87%）、申洲國際（0.45%，環(huán)比+47.88%）。
　　行業(yè)基金持倉變化小結(jié)：基金配置較22Q3有所下降。從基金重倉的配置比例來看，22Q4環(huán)比22Q3微降，處在歷史中位水平，高于港股通紡服市值占港股通總市值比例，反映出基金對(duì)港股紡服關(guān)注度較高。李寧、波司登關(guān)注度大致維持，安踏體育、申洲國際、特步國際關(guān)注度下降。
　　投資建議：首先，建議關(guān)注波司登，公司堅(jiān)持品牌引領(lǐng)的發(fā)展模式，圍繞品牌、渠道、產(chǎn)品、零售、供應(yīng)鏈等全面系統(tǒng)發(fā)力，四季度逐步進(jìn)入羽絨服銷售旺季，看好公司22/23財(cái)年業(yè)績表現(xiàn)。其次，我們認(rèn)為運(yùn)動(dòng)鞋服仍將保持較高景氣度，龍頭在營銷、研發(fā)兩大核心優(yōu)勢(shì)不斷加深，份額持續(xù)向頭部品牌集中，疫情受控后業(yè)績有望快速恢復(fù)，建議關(guān)注李寧、安踏體育、特步國際。最后，從長期看，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈龍頭公司業(yè)績韌性強(qiáng)于下游品牌客戶，通過老客戶滲透率提升和新客戶拓展，可以在一定程度上抵御國外由于通脹和俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致的消費(fèi)者情緒惡化的風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)看好申洲國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新冠病毒疫情影響風(fēng)險(xiǎn)；人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；終端需求低迷風(fēng)險(xiǎn)。