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本周觀點(diǎn)
　　輕工制造：截至1月31日，上市家居企業(yè)2022年業(yè)績預(yù)告已完成披露。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的39家（包括定制家居、成品家具、建材等相關(guān)上市公司）企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，半數(shù)以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，16家出現(xiàn)虧損。歐派、索菲亞等頭部企業(yè)，2022年業(yè)績端實(shí)現(xiàn)較為平穩(wěn)的增長，但部分木門、瓷磚等企業(yè)仍受制于壞賬計(jì)提減值，致使業(yè)績大幅下滑或虧損。短期來看，此前地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊已經(jīng)歷過一輪估值修復(fù)，但或因業(yè)績因素影響，相關(guān)板塊估值中樞提升并不高。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是家居行業(yè)的估值進(jìn)一步提升需要基本面的支撐。國家稅務(wù)總局發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期，國內(nèi)家具銷售收入同比增長15.2%，較2019年增長9.9%。春節(jié)假期之后，家居行業(yè)將進(jìn)入“開門紅”、“315”等營銷活動周期，也將有助于部分終端零售需求釋放。我們認(rèn)為，在今年定調(diào)“消費(fèi)提振之年”的背景之下，保交樓政策持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)需求側(cè)不斷加碼，家居企業(yè)將呈現(xiàn)大宗業(yè)務(wù)持續(xù)向好，零售業(yè)務(wù)逐步回暖的趨勢，板塊整體基本面也將獲得良好改善。同時，在疫情期間，國內(nèi)家居行業(yè)中小品牌線下渠道也出現(xiàn)較為明顯的縮減。頭部企業(yè)持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略與新渠道建設(shè)和升級，而因疫情縮減之后的空白市場，或成為頭部企業(yè)深挖消費(fèi)潛力的新區(qū)域。
　　紡織服飾：根據(jù)國家稅務(wù)總局1月27日發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，全國消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入與去年春節(jié)假期相比增長12.2%，與19年相比年增長12.4%。疫情防控政策的調(diào)整，在短期內(nèi)促使線下消費(fèi)場景得以快速恢復(fù)，有利于推動居民可選消費(fèi)品需求釋放。京東數(shù)據(jù)顯示，年貨節(jié)期間，戶外鞋服整體成交額同比增長68%，其中羽絨服和沖鋒衣成交額同比增長分別為77%和76%，滑雪品類整體成交額同比增長63%。在后疫情時代的新常態(tài)下，居民收入預(yù)期的逐步回暖，將促使運(yùn)動服飾、中高端品牌服飾等細(xì)分行業(yè)具備較高的業(yè)績復(fù)蘇彈性。就出口方面而言，在海外需求整體相對轉(zhuǎn)弱的情況之下，部分國際頭部品牌仍保持相對較好的銷售韌性且?guī)齑孢呺H也呈現(xiàn)逐步向好，將保障相關(guān)供應(yīng)鏈制造企業(yè)維持訂單的平穩(wěn)性。
　　推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失。