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本報(bào)告導(dǎo)讀：四季度權(quán)益市場震蕩下跌后經(jīng)歷回暖，債券市場長短端利率上行。股市與債市先后震蕩，權(quán)益市場一波三折疊加理財(cái)產(chǎn)品贖回潮，“固收+”基金權(quán)益與固收端先后遭遇沖擊，業(yè)績表現(xiàn)不佳，規(guī)?！翱s水”。大類資產(chǎn)配置上“，固收+”基金杠桿與權(quán)益類資產(chǎn)倉位提升，減配利率債，適當(dāng)增加信用債配置；行業(yè)配置上，增配TMT與非銀金融等行業(yè)；風(fēng)格暴露上“，固收+”重倉股以穩(wěn)為主，更多選擇流動性較好、波動較低的價(jià)值型股票進(jìn)行配置。
　　摘要：
　　四季度權(quán)益市場震蕩下跌后經(jīng)歷回暖，債券市場長短端利率均有所上行。股市與債市先后震蕩，前期疫情散點(diǎn)多發(fā)，權(quán)益市場一波三折疊加理財(cái)產(chǎn)品贖回潮，“固收+”基金權(quán)益與固收端先后遭遇沖擊，業(yè)績表現(xiàn)不佳，規(guī)模“縮水”。復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，高權(quán)益?zhèn)}位“固收+”基金數(shù)量規(guī)模上明顯增加。
　　“固收+”基金市場格局穩(wěn)定，延續(xù)“一超多強(qiáng)”。頭部“固收+”基金公司管理規(guī)模均不同程度減少，規(guī)模上易方達(dá)仍處于領(lǐng)先位置，但四季度下滑較多。廣發(fā)、招商、富國、鵬華、南方基金等繼續(xù)位居第二梯隊(duì)
　　四季度，各類型“固收+”基金均主動增加杠桿。強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，贖回潮后債市企穩(wěn)，資金面寬松。防疫優(yōu)化，權(quán)益市場有所回暖，“固收+”基金增加權(quán)益類資產(chǎn)倉位（股票+可轉(zhuǎn)債）。
　　減配利率債，擇機(jī)增配信用債。理財(cái)贖回潮中，信用債表現(xiàn)弱于利率債，利率上行幅度較大。年末債市恐慌情緒有所緩解，安全邊際提升。信用債信用利差處于歷史高位，配置價(jià)值提升
　　板塊配置上，四季度“固收+“基金增配增配科技與金融板塊。行業(yè)配置上，增配TMT與非銀金融，減配銀行地產(chǎn)。二十大提出推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化，信息安全與軟硬件自主化是重中之重，以信創(chuàng)為核心的科技板塊四季度得到“固收+”類產(chǎn)品增配。
　　風(fēng)格暴露：重倉股繼續(xù)增加價(jià)值因子上的暴露，降低盈利及成長因子的暴露。同時(shí)規(guī)模、動量因子暴露降低，流動性及波動性因子上的暴露增加。權(quán)益市場波動較大，四季度“固收+”產(chǎn)品重倉股以穩(wěn)為主，更多選擇流動性較好、波動較低的價(jià)值型股票進(jìn)行配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。