>> 南京證券-食品飲料行業(yè)：多地疫情快速過(guò)峰，關(guān)注春節(jié)返鄉(xiāng)催化-230117
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2023/1/17 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
南京證券 |
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推薦 |
作者： |
宋芳 |
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事件：疫情防控政策調(diào)整以來(lái)，全國(guó)多地快速過(guò)峰，元旦后消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)。目前，預(yù)計(jì)主要消費(fèi)市場(chǎng)動(dòng)銷恢復(fù)至去年同期80%左右水平；春節(jié)返鄉(xiāng)有望帶來(lái)白酒動(dòng)銷的進(jìn)一步恢復(fù)，宴席場(chǎng)景恢復(fù)有望成為短期亮點(diǎn)，白酒消費(fèi)有望在節(jié)后恢復(fù)至去年同期水平。
多地疫情快速過(guò)峰，消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)。白酒方面，疫情防控政策調(diào)整以來(lái)，全國(guó)多地快速過(guò)峰，元旦后消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，客流逐漸回暖，白酒動(dòng)銷逐步加快。目前，全國(guó)主要消費(fèi)市場(chǎng)動(dòng)銷預(yù)計(jì)恢復(fù)至去年同期70-80%左右水平，其中，安徽地區(qū)恢復(fù)程度達(dá)90%左右，江蘇地區(qū)約在80%左右。分場(chǎng)景來(lái)看，臨近春節(jié)禮品需求偏剛性，婚喜宴逐步上量，而商務(wù)宴請(qǐng)受達(dá)峰時(shí)點(diǎn)、部分消費(fèi)者陽(yáng)康后仍需適應(yīng)期的影響恢復(fù)較慢。分價(jià)格帶來(lái)看，高端受益較強(qiáng)的品牌力和禮贈(zèng)等剛性需求，整體較為穩(wěn)??；大眾價(jià)位段100-400元受益春節(jié)返鄉(xiāng)及居民消費(fèi)需求恢復(fù)呈現(xiàn)較快復(fù)蘇；次高端短期恢復(fù)速度較慢。從回款進(jìn)度上看，目前，地產(chǎn)酒>高端>次高端；考慮庫(kù)存價(jià)格等綜合增長(zhǎng)質(zhì)量上看，高端>地產(chǎn)酒>次高端。從開門紅情況來(lái)看，據(jù)渠道反饋，高端酒普遍完成回款20%+，其中，茅臺(tái)1-2月配額約在全年計(jì)劃的20-25%，目前1-2月回款已完成，廠家也在陸續(xù)發(fā)貨中，目前普飛整箱約在2900元/瓶，散瓶約在2700元/瓶，庫(kù)存在2周左右；五糧液要求3月1日前回款40%，目前完成20%+，普批價(jià)約在五940-950元，庫(kù)存約在1-1.5個(gè)月；瀘州老窖開門紅要求回款35-40%，目前完成20%+，國(guó)窖批價(jià)985-900元，庫(kù)存1.5-2個(gè)月。次高端回款進(jìn)度略慢于高端和地產(chǎn)酒，整體庫(kù)存仍需消化；山西汾酒開門紅要求回款35-40%，預(yù)計(jì)在除夕前完成20%+，目前青花20批價(jià)350元左右，青花30復(fù)興版批價(jià)約在805元，發(fā)貨前庫(kù)存約在全年的15-20%；舍得酒業(yè)開門紅回款目標(biāo)為30-40%，目前完成10%+，品味舍得批價(jià)約在340元，智慧舍得批價(jià)約在455元，發(fā)貨前庫(kù)存占全年的25-30%；酒鬼酒開門紅回款要求35%+，目前完成10%左右，八號(hào)批價(jià)約310元，井臺(tái)批價(jià)約455元，典藏批價(jià)約780元，庫(kù)存約在50-60天。地產(chǎn)酒龍頭蘇酒/徽酒開門紅回款目標(biāo)較高，回款進(jìn)度快于市場(chǎng)，希望通過(guò)高匯款搶占市場(chǎng)，其中，洋河開門紅要求大商回款50%，目前完成30%左右，海/天/M3水晶版/M6+批價(jià)約為138/280/400/590元，未發(fā)貨前庫(kù)存省內(nèi)約為15-20%，省外約為20-30%；今世緣開門紅目標(biāo)大商約在40%，目前完成20%+，四開/V3批價(jià)約在420/550-600，庫(kù)存約在全年25-30%；古井貢酒開門紅回款目標(biāo)省外50%/省內(nèi)45%，目前整體完成30%+，古5/古8/古16/古20批價(jià)約為115/220/320/580元，庫(kù)存約在全年15-20%。
春節(jié)返鄉(xiāng)旺季來(lái)臨，關(guān)注下線市場(chǎng)催化。隨著春節(jié)返鄉(xiāng)旺季的來(lái)臨，在今年返鄉(xiāng)無(wú)障礙的背景下，預(yù)計(jì)下線市場(chǎng)將迎來(lái)春節(jié)消費(fèi)小高峰。據(jù)交科院1月15日預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)預(yù)計(jì)春運(yùn)總客運(yùn)量約為17億人次，同比22年增長(zhǎng)60%左右，恢復(fù)至19年水平的6-7成，疊加大學(xué)生/部分農(nóng)民工提前返鄉(xiāng)，預(yù)計(jì)春節(jié)期間實(shí)際返鄉(xiāng)人數(shù)存在超預(yù)期可能。春節(jié)期間消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，婚喜宴逐步正?；虺霈F(xiàn)回補(bǔ)現(xiàn)象，地產(chǎn)酒受益扎實(shí)的基地市場(chǎng)以及大眾價(jià)格帶的定位，有望在宴席市場(chǎng)的恢復(fù)中實(shí)現(xiàn)較好復(fù)蘇。雖然目前動(dòng)銷同比去年仍有10-20%缺口，預(yù)計(jì)節(jié)后將逐步恢復(fù)至去年同期水平。
投資建議：白酒方面，疫情防控政策調(diào)整以來(lái)，全國(guó)多地快速過(guò)峰，元旦后消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)。雖然目前白酒動(dòng)銷同比去年仍有缺口，但春節(jié)返鄉(xiāng)有望帶來(lái)白酒動(dòng)銷的進(jìn)一步恢復(fù)，宴席場(chǎng)景恢復(fù)有望成為短期亮點(diǎn)，白酒消費(fèi)有望在節(jié)后恢復(fù)至去年同期水平。建議逢低關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世緣、古井貢酒等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全、疫情擾動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
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