久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)：
　　自播提升品牌對(duì)直播間的控制力，剔除大促因素全年GMV波動(dòng)更平緩
　　我們關(guān)注品牌的平銷情況，以月度GMV的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量波動(dòng)性。從天貓官旗月度GMV的標(biāo)準(zhǔn)差看，銷售規(guī)模和大促明顯影響全年月度GMV的波動(dòng)性。珀萊雅的大促占比較同規(guī)模的品牌低的情況下，在剔除大促影響后，標(biāo)準(zhǔn)差下降更多。說明除大促之外的月度GMV的波動(dòng)程度較同規(guī)模的其他品牌更小，總體GMV的月度分布更為均勻。主要可能是由于（1）公司在大促中會(huì)上頭部主播的直播間，折扣較日常直播更大；（2）公司較國(guó)際品牌更看重淘內(nèi)工具的使用和撬動(dòng)，并在大促會(huì)放大對(duì)于流量的挖掘，如在大促前直通車、品銷寶會(huì)加大投入；（3）老客戶傾向于在大促期間囤貨，使得品牌GMV產(chǎn)生較大波動(dòng)；（4）公司重視自播團(tuán)隊(duì)建設(shè)，抖音自播占比達(dá)到60%，日常GMV受超頭及頭部達(dá)人影響小。
　　自播為主、達(dá)播為輔，提高運(yùn)營(yíng)效率
　　618和雙十一大促能夠帶來(lái)GMV的高增，是品牌端進(jìn)行品牌推廣和新品促銷的重要時(shí)機(jī)。但是由于大促期間往往需要給予一定的折扣，對(duì)于公司品牌整體的盈利能力和品牌塑造會(huì)產(chǎn)生較大的影響。同時(shí)由于發(fā)貨和生產(chǎn)需要集中在大促前后的一個(gè)月內(nèi)，大量的存貨也會(huì)產(chǎn)生較多的資金占用。因此，傾向于加大自播團(tuán)隊(duì)的建設(shè)及中腰部主播的投入，實(shí)現(xiàn)GMV更為平穩(wěn)的波動(dòng)。因此珀萊雅也持續(xù)加強(qiáng)抖音自播的建設(shè)，珀萊雅通過多賬號(hào)的自播間實(shí)現(xiàn)“日不落+平播”，降低直播間的費(fèi)用，同時(shí)品牌方下場(chǎng)帶貨，在產(chǎn)品質(zhì)量、售后等服務(wù)方面增加消費(fèi)者的信任感，提升購(gòu)買意愿和用戶粘性。達(dá)播方面，合作KOL既有駱王宇、搭搭夫婦、潘雨潤(rùn)等抖音頭部美妝達(dá)人，又有賈乃亮、曹穎等知名度較高的演員藝人。明星與達(dá)人的雙重引流，實(shí)現(xiàn)了不同圈層的曝光，更好的放大品牌的聲量。
　　產(chǎn)品持續(xù)迭代增強(qiáng)客戶粘性，大促價(jià)格降幅小提供平播基礎(chǔ)
　　珀萊雅在量方面：通過“早C晚A”的概念將主打產(chǎn)品捆綁銷售。同時(shí)持續(xù)推出系列面霜、眼霜及其他品類，進(jìn)行同一系列的品類拓展?；パa(bǔ)功效系列產(chǎn)品拓展+品類拓展實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品連帶，單次購(gòu)買數(shù)量增加。此外，拓展彩妝等細(xì)分賽道，進(jìn)一步提高增長(zhǎng)的確定性。價(jià)方面：新系列產(chǎn)品價(jià)格提升+原有大單品的成分升級(jí)及產(chǎn)品提價(jià)。通過大單品矩陣的打造和產(chǎn)品的升級(jí)迭代公司已經(jīng)擁有了一定的人群資產(chǎn)的積累消費(fèi)，所以消費(fèi)者在復(fù)購(gòu)時(shí)會(huì)更傾向于選擇自播間。我們統(tǒng)計(jì)了2022年雙十一李佳琦直播間上市公司品牌的折扣情況。珀萊雅進(jìn)入直播間的產(chǎn)品除雙抗面膜降幅達(dá)到64%外，其他產(chǎn)品的降幅均低于30%。公司大促價(jià)格較日常自播的價(jià)差小，因此對(duì)平銷的沖擊較小。此外，達(dá)播更多是對(duì)于產(chǎn)品銷量的提升，而自播更能傳達(dá)品牌的價(jià)值，更易進(jìn)行新品牌的形象塑造。公司持續(xù)打造多品牌矩陣，也為其自播提供了強(qiáng)動(dòng)力。2022年彩棠以自播為主，打造原生中國(guó)妝的品牌形象，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.3億元，接近去年全年的2.5億元。
　　投資建議
　　公司已經(jīng)形成了較強(qiáng)的自播能力，產(chǎn)品持續(xù)迭代更新增強(qiáng)客戶粘性，大促與自播價(jià)差小為平播提供了基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)2022~2024年公司歸母凈利潤(rùn)增速分別為29.8%/26.5%/25.3%，每股收益為2.64/3.33/4.18，對(duì)應(yīng)PE為62/49/39，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品推廣不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。