>> 國泰君安-計算機行業(yè)：以史為鑒，復(fù)盤橫河電機歷史變遷和演進體系-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大?。?/td>
| 2828KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
通過分析橫河電機的發(fā)展史，我們認為中控技術(shù)占有廣闊的國內(nèi)工業(yè)自動化市場空間，在面向規(guī)模更大的工業(yè)4.0市場中具有后發(fā)優(yōu)勢
摘要：
看好我國工業(yè)自動化后發(fā)優(yōu)勢，推薦中控技術(shù)。通過分析工業(yè)自動化亞洲龍頭橫河電機的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀，我們認為中國工業(yè)自動化企業(yè)在工業(yè)4.0時期具有后發(fā)優(yōu)勢，未來有望實現(xiàn)彎道超車。中控技術(shù)DCS等自動化產(chǎn)品持續(xù)迭代，鞏固并提升國內(nèi)流程工業(yè)自動化控制系統(tǒng)龍頭的地位。緊跟智能制造發(fā)展趨勢大力布局和發(fā)展工業(yè)軟件國產(chǎn)化替代，工業(yè)4.0將打開公司新的成長空間。公司積極開拓海外市場，中長周期看好全球化戰(zhàn)略帶來的長期增長。推薦中控技術(shù)。
橫河電機實力雄厚，是目前工業(yè)自動化領(lǐng)域亞洲龍頭。橫河電機通過電表和測量儀器起家，把握住了日本80年代的汽車電子工業(yè)化。21世紀，橫河的DCS, SIS等控制系統(tǒng)把握住了計算機浪潮，成為了工業(yè)自動化行業(yè)的領(lǐng)頭羊。橫河通過收購與合作等國際化戰(zhàn)略，一邊開拓海外市場，一邊加強自身技術(shù)實力，成為亞洲的工控龍頭。
橫河近十年核心業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，加速推進AG2023戰(zhàn)略。橫河電機近十年的營業(yè)收入和凈利潤相對穩(wěn)定。公司年營業(yè)收入基本維持在245億元左右，年凈利潤基本在14億元左右。橫河電機業(yè)務(wù)組成主要分為三個板塊，其中工業(yè)自動化與控制業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤占比超過90%，是營業(yè)利潤的絕對核心。三大下游行業(yè)，分別是能源、材料和生命科學(xué)，在疫情影響結(jié)束后訂單額保持了強勁增長。2021年橫河提出了AG2023戰(zhàn)略，其中IA2IA和智能制造、穩(wěn)步擴展業(yè)務(wù)板塊均已收獲成效，此戰(zhàn)略意在穩(wěn)固其亞洲龍頭地位。
看好中控技術(shù)在工業(yè)4.0時代彎道超車。通過對比分析發(fā)現(xiàn)，中控技術(shù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)可與世界領(lǐng)先企業(yè)比肩。中國本土工業(yè)自動化市場空間龐大，在面對空間更大的工業(yè)軟件市場時，國內(nèi)企業(yè)與海外企業(yè)站在同一起跑線。中控在更短的時間內(nèi)在產(chǎn)品和戰(zhàn)略上齊平國際巨頭，更具有后發(fā)優(yōu)勢，未來發(fā)展速度有望超預(yù)期。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，匯兌損益風(fēng)險
|
|
