>> 湘財證券-12月外匯儲備數(shù)據(jù)點評：估值效應(yīng)整體為正，外儲規(guī)模環(huán)比“三連升”-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
事件
國家外匯管理局1月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為31277億美元，較11月末上升102億美元，升幅為0.33%。
估值效應(yīng)整體為正，外儲規(guī)模環(huán)比“三連升”
我國外匯儲備規(guī)模連續(xù)3個月環(huán)比上升，從估值因素講，12月外匯儲備規(guī)模回升主要受匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用產(chǎn)生的正估值效應(yīng)影響。受美元指數(shù)顯著回調(diào)影響，12月主要非美貨幣資產(chǎn)估值效應(yīng)為正，較大程度上利多我國外匯儲備。此外，12月海外金融資產(chǎn)估值漲跌不一，上述因素共同作用下12月外儲規(guī)模環(huán)比回升。
企業(yè)居民延后結(jié)匯，外匯儲備增量與貿(mào)易差額呈分化態(tài)勢
12月外匯儲備增量和貿(mào)易差額走勢呈分化態(tài)勢，但不是短期資本外流導(dǎo)致這一分化結(jié)果?？紤]到12月人民幣兌美元匯率貶值壓力緩解、中美利差收窄以及海外資本增持人民幣資產(chǎn)趨勢明顯，我們認(rèn)為更合理的解釋在于企業(yè)居民結(jié)匯行為影響。一般在春節(jié)前一兩個月有“結(jié)匯潮”的季節(jié)性現(xiàn)象，12月外匯儲備增量和貿(mào)易差額走勢呈分化態(tài)勢更可能是由于12月企業(yè)居民延后結(jié)匯，更多傾向于選擇在1月份臨近春節(jié)前夕將持有的外匯予以出售兌換成人民幣，這使得12月企業(yè)居民通過經(jīng)常項目順差獲取的外匯未能全部轉(zhuǎn)化為外匯儲備。
短期或?qū)⒈３址€(wěn)中有升態(tài)勢，二季度外儲規(guī)?？赡苊媾R一定波動壓力
預(yù)計短期內(nèi)貿(mào)易差額可能將繼續(xù)面臨收縮壓力，但預(yù)計收縮幅度有限。與此同時，1月份由于中國疫情防控舉措的優(yōu)化、房地產(chǎn)支持舉措不斷出臺、上市公司本身盈利支撐以及A股估值處于低位，海外資金持續(xù)流向國內(nèi)金融市場。此外，預(yù)計短期內(nèi)美元指數(shù)難以對我國外儲產(chǎn)生估值壓力?？紤]到1月春節(jié)前夕企業(yè)結(jié)匯需求旺盛，以上因素共同影響下，預(yù)計1月我國外儲規(guī)?；?qū)⒈３址€(wěn)中有升態(tài)勢。需要警惕春節(jié)后“結(jié)匯潮”消退，出口下行導(dǎo)致的貿(mào)易差額收窄壓力。預(yù)計二季度出口下行趨勢進(jìn)一步演繹，疊加“結(jié)匯潮”利多因素消散，可能使得我國外儲規(guī)模面臨一定的波動壓力。
風(fēng)險提示
疫情蔓延超預(yù)期惡化；地緣政治風(fēng)險升級；海外貨幣緊縮超預(yù)期。
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