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核心觀點(diǎn)
　　2022年12月8日，中國國家主席習(xí)近平訪問沙特，兩國政府和企業(yè)達(dá)成40余份合作協(xié)議或意向。我們認(rèn)為，中沙在能源、石油石化領(lǐng)域的合作在未來將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，具體分析如下：
　　中沙雙方具有良好的合作基礎(chǔ)：中國和沙特分別是全球重要的能源消費(fèi)和生產(chǎn)國，且兩國能源結(jié)構(gòu)互補(bǔ)，我國需要沙特的原油，沙特需要我國的市場。我國在光伏、氫能、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢還可助力沙特實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型。此外，沙特還追求石化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，17年后我國經(jīng)歷過一輪大煉化的擴(kuò)建期，積累了足夠的工程設(shè)計(jì)、施工和技術(shù)能力，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的煉化設(shè)備和EPC企業(yè)。而沙特過往與發(fā)達(dá)國家有過一系列的高端化工品合作，掌握了部分“卡脖子”化工品的生產(chǎn)技術(shù)，與之合作有望加速“卡脖子”化工品的國產(chǎn)化進(jìn)度。
　　中沙石油石化領(lǐng)域可能的合作模式：基于中沙的稟賦，我們認(rèn)為雙方未來在石油石化領(lǐng)域可能采用以下三種合作模式：第一種模式是沙特扮演我國原油供應(yīng)伙伴的角色。第二種模式是我國在新能源以及新建煉廠方面承接沙特的需求，助力其完成能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。第三種模式是雙方在煉廠股權(quán)上深度綁定，中國以市場換技術(shù)，讓沙特參與到國內(nèi)的煉化項(xiàng)目中，換取“卡脖子”化工品的早日國產(chǎn)化。
　　三個(gè)領(lǐng)域有望受益：我們認(rèn)為以下三個(gè)領(lǐng)域有望從中阿合作中受益，首先，中阿之間原油及化工品貿(mào)易有望增加，利好油運(yùn)及化工品運(yùn)輸企業(yè)。其次，一座煉廠的投資動(dòng)輒超百億美元，煉化設(shè)備企業(yè)及EPC企業(yè)受益于沙特?cái)U(kuò)建煉廠。最后是合資煉廠，合資煉廠有望引進(jìn)沙特的技術(shù)，生產(chǎn)“卡脖子”的化工品，提高自身競爭力。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　新時(shí)代的中沙全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系提質(zhì)、升級(jí)、換擋，必將促進(jìn)中沙各自發(fā)展，并正面影響中東和國際戰(zhàn)略格局演變。中沙在石油石化領(lǐng)域擁有大量的合作機(jī)會(huì)，油運(yùn)化工品運(yùn)輸、煉化設(shè)備及EPC和合資煉廠有望從未來的中沙深化合作中受益。建議關(guān)注油運(yùn)化工品運(yùn)輸標(biāo)的密爾克衛(wèi)(603713，未評(píng)級(jí))、盛航股份(001205，未評(píng)級(jí))、中遠(yuǎn)海能(600026，未評(píng)級(jí))、招商南油(601975，未評(píng)級(jí))，煉化設(shè)備及EPC標(biāo)的中國化學(xué)(601117，未評(píng)級(jí))、卓然股份(688121，未評(píng)級(jí))、蘭石重裝(603169，未評(píng)級(jí))、中國一重(601106，未評(píng)級(jí))、科新機(jī)電(300092，未評(píng)級(jí))，及合資煉廠中國石化(600028，增持)、華錦股份(000059，未評(píng)級(jí))、榮盛石化(002493，買入)的投資機(jī)會(huì)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中沙合作進(jìn)展不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。