>> 西南證券-1月通脹數(shù)據(jù)點評：剪刀差繼續(xù)走闊，季節(jié)性影響有多大？-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢 |
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春節(jié)效應(yīng)下CPI同比繼續(xù)上行，核心CPI同比漲幅擴大。同比來看，2023年1月，受春節(jié)效應(yīng)提前、服務(wù)需求回暖的影響，CPI同比漲幅較上月回升0.3個百分點至2.1%，符合市場預(yù)期。其中，低基數(shù)疊加春節(jié)效應(yīng)，食品價格同比漲幅較上月擴大1.4個百分點至6.2%，影響CPI上漲約1.13個百分點；基數(shù)回落，加之防疫政策調(diào)整后，假期相關(guān)服務(wù)消費需求回暖，非食品價格同比上漲1.2%，漲幅較上月提高0.1百分點，影響CPI上漲約0.98個百分點；環(huán)比來看，食品和非食品價格向上共振，CPI環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲0.8%。鮮菜、鮮果等價格的季節(jié)性上漲對沖豬肉價格的下跌，食品價格環(huán)比上漲2.8%，漲幅較上月擴大2.3個百分點；疫情對需求影響減弱，非食品價格環(huán)比由下降0.2%轉(zhuǎn)為上升0.3%。1月，春節(jié)效應(yīng)疊加防疫措施優(yōu)化，出行、文娛及家庭服務(wù)等消費需求上升，扣除食品和能源價格的核心CPI同比為1.0%，漲幅較上月擴大0.3個百分點，連續(xù)兩個月漲幅擴大，環(huán)比漲幅擴大0.3個百分點至0.4%。
豬價仍是拖累因素，鮮菜鮮果價格上漲。同比來看，2023年1月畜肉類價格同比漲幅繼續(xù)縮小5.0個百分點至6.6%。其中，豬周期影響下，豬肉價格仍同比上漲11.8%，但由于前期二次育肥豬肉釋放，飼料端價格也有所走低，同時疫情導(dǎo)致豬肉需求仍然偏弱，前期居民豬肉囤貨較多，豬肉價格同比漲幅繼續(xù)走低10.4個百分點。蔬菜供給季節(jié)性減少，同時春節(jié)效應(yīng)下消費需求旺盛，加之基數(shù)走低，1月鮮菜價格同比由下降8.0%轉(zhuǎn)為上漲6.7%。另外，水產(chǎn)品、鮮果價格也分別同比上漲4.8%、13.1%，價格漲幅分別擴大1.4和2.1個百分點。環(huán)比來看，食用油、畜肉類、蛋類、奶類以及酒類的價格環(huán)比下降，鮮菜、水產(chǎn)品、鮮果、卷煙類價格環(huán)比上升，糧食價格持平。畜肉類價格環(huán)比降幅擴大0.7個百分點至-5.3%，連續(xù)兩個月環(huán)比下行，主要受豬肉價格的拖累。由于供過于求，豬肉價格環(huán)比降幅擴大2.1個百分點至-10.8%。然而，春節(jié)消費需求旺盛，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價格環(huán)比季節(jié)性上漲19.6%、9.2%和5.5%，其中鮮菜、鮮果的環(huán)比增長為近年來最快。2023年2月，隨著春節(jié)效應(yīng)逐步消退，豬肉需求進入傳統(tǒng)淡季，但生豬供給仍較多，豬肉價格或繼續(xù)偏弱運行，但隨著后續(xù)餐飲消費需求恢復(fù)，前期囤貨消耗完畢，豬價有望逐步企穩(wěn)。2月初，發(fā)改委表示豬糧比價已進入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，將啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，或?qū)ωi價有一定支撐。春節(jié)消費旺季后，鮮菜、鮮果價格或有所回落。截至2月9日，高頻數(shù)據(jù)顯示2月28種重點監(jiān)測蔬菜價格、7種重點監(jiān)測水果價格同比漲幅回落，豬肉平均批發(fā)價同比漲幅略有擴大，28種重點監(jiān)測蔬菜、7種重點監(jiān)測水果環(huán)比漲幅縮小，豬肉平均批發(fā)價環(huán)比降幅收斂。2月，去年同期基數(shù)走低，但節(jié)后進入傳統(tǒng)消費淡季，豬肉養(yǎng)殖端出欄壓力仍在，豬價短期或偏弱運行，且鮮菜鮮果價格預(yù)計進入到季節(jié)性下行區(qū)間，食品CPI同比或有所回落。
非食品價格如期上行，服務(wù)價格環(huán)比漲幅擴大。1月，非食品中消費品價格上漲2.8%，漲幅比上月升高0.2個百分點，服務(wù)價格上漲1.0%，漲幅比上月回升0.4個百分點，服務(wù)價格同比漲幅為2022年7月以來最大值。其中，七大類價格同比六漲一降，生活用品及服務(wù)、教育文化娛樂、醫(yī)療保健以及其他用品及服務(wù)同比漲幅擴大，交通通信價格同比漲幅繼續(xù)收斂，居住價格同比降幅收斂?；鶖?shù)走高影響下，交通通信價格同比漲幅回落0.8個百分點，其中交通用燃料價格同比增速繼續(xù)走低4.9個百分點至5.5%，汽油和柴油價格分別上漲5.5%和5.9%，漲幅均回落5和5.5個百分點；疫情限制解除疊加春節(jié)因素，教育文化娛樂價格同比漲幅擴大1.0和百分點至2.4%，其中旅游價格同比上漲11.2%，漲幅擴大7.3個百分點。七大類價格環(huán)比四漲兩平一降，消費品價格環(huán)比由下降0.1%轉(zhuǎn)為上升0.7%，服務(wù)價格環(huán)比漲幅擴大0.7個百分點至0.8%，為2020年來最高環(huán)比漲幅。其中，國際油價有所企穩(wěn)，交通工具用燃料價格環(huán)比降幅收斂3.7個百分點至-2.3%，國內(nèi)汽油和柴油價格分別下降2.4%和2.6%，環(huán)比降幅也有所收窄，但2月3日發(fā)改委上調(diào)成品油價格，交通工具用燃料價格環(huán)比或有回升。疫情限制放開后，春節(jié)假期出行及文娛消費需求反彈，旅游價格環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲9.3%，飛機票、交通工具租賃費、電影及演出票價格分別上漲20.3%、13.0%、10.7%。受節(jié)前務(wù)工人員返鄉(xiāng)及服務(wù)需求增加影響，家政服務(wù)、寵物服務(wù)、車輛修理與保養(yǎng)、美發(fā)等價格也均有上漲。2023年2月，春節(jié)效應(yīng)減弱后服務(wù)消費或有所減弱，但隨著節(jié)后商務(wù)活動趨于活躍，疊加開學(xué)季的影響，服務(wù)消費價格有所支撐，非食品價格同比或穩(wěn)中有升。
PPI同比降幅超預(yù)期擴大，生活資料價格漲幅回落。雖然去年同期基數(shù)走低，但由于國際油價波動和煤炭價格下行，疊加部分中下游制造業(yè)價格回落，2023年1月PPI同比降幅較上月擴大0.1個百分點至-0.8%，低于市場預(yù)期。其中，生產(chǎn)資料價格同比降幅持平上月為-1.4%；生活資料價格同比漲幅回落0.3個百分點至1.5%，衣著、食品及耐用消費品同比漲幅下降較多。從行業(yè)來看，基數(shù)作用下，煤炭開采和洗選業(yè)價格
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