>> 中信期貨-石油及制品周報：計劃外供應(yīng)中斷高位，提振國內(nèi)外原油價格-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共203頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）走勢回顧：Brent2304收盤86.5美元/桶，周+8.4%。SC2303收盤554元/桶，周+4.2%。
?。ǘ┩话l(fā)供應(yīng)中斷高位：①周五俄羅斯宣布三月減產(chǎn)50萬桶/日。歐佩克官員預(yù)計將不會增產(chǎn)來填補俄羅斯減量。②周一土耳其地震導(dǎo)致阿塞拜疆約60萬桶/日過境原油出口中斷。③哈薩克斯坦對國內(nèi)最大油田計劃外檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量下降20萬桶/日。④挪威JS油田因技術(shù)故障減產(chǎn)50萬桶/日。⑤哥倫比亞因臨時原因減產(chǎn)5萬桶/日。⑥以上合計達(dá)180萬桶/日，約相當(dāng)于歐佩克減產(chǎn)量。⑦此外一月沙特出口減少約50萬桶/日，2月歐盟制裁后首周俄羅斯成品油出口減少100萬桶/日。⑧前期需求疲弱，供應(yīng)相對充足。如果以上供應(yīng)中斷持續(xù)時間越長，對油價向上支撐將越強。
?。ㄈ┬枨箢A(yù)期繼續(xù)改善：①中國需求修復(fù)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。元宵節(jié)后中國道路交通流量增至去年最高值，提振汽柴油批發(fā)價和煉廠利潤，開工上行支撐原油加工需求。②海外需求預(yù)期逐漸改善。冬季能源價格下行使歐洲深度衰退風(fēng)險回落，美國加息即將結(jié)束使經(jīng)濟硬著陸預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向軟著陸。③EIA最新月報將中國和歐洲油品需求預(yù)期分別上調(diào)18和5萬桶/日。④在1月大幅增倉后，2月上旬原油期貨持倉繼續(xù)增加。顯示金融風(fēng)險偏好回暖帶動投機需求上行。⑤后續(xù)關(guān)注油品需求預(yù)期兌現(xiàn)。若中國經(jīng)濟和需求得以較好增長，或?qū)τ蛢r形成進一步提振。
（四）油價存在上行動力：①四季度以來布倫特原油價格維持75-95美元/桶震蕩，一月振幅收窄至80-90美元/桶。②短期來看，計劃外突發(fā)供應(yīng)中斷高位，油價存在上行動力。但由于油品庫存仍在積累，使價格上方空間有限。如果油價上行速度過快，存在現(xiàn)實驅(qū)動回落可能。③中期來看，上半年基本面驅(qū)動先弱后強。待需求預(yù)期兌現(xiàn)，油品由累庫轉(zhuǎn)為去庫后，原油價格中樞有望抬升。全年暫時維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。70美元來自美國戰(zhàn)略儲備庫存回購價格區(qū)間支撐，100美元來自經(jīng)濟增速回落大趨勢下的重要整數(shù)關(guān)口壓力。
（五）風(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：海外經(jīng)濟超預(yù)期衰退。②上行風(fēng)險：歐佩克或俄羅斯擴大減產(chǎn)。
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