>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：年后兩周消費持續(xù)復(fù)蘇，目前各個板塊估值&業(yè)績增速預(yù)期如何，哪些領(lǐng)域值得投資？-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 1252KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周行業(yè)觀點（本周指2023年2月5日至2月12日，下同）
2023年1月我們發(fā)布了《2023消費復(fù)蘇投資寶典：大消費業(yè)績彈性--估值水位全景圖，數(shù)解消費各領(lǐng)域投資機(jī)會》，通過各申萬二級行業(yè)的業(yè)績預(yù)期和估值水平，尋找消費行業(yè)的投資方向。本文我們更新2023年以來各行業(yè)估值變化，并重新審視大消費板塊的投資方向。
1-2月消費各領(lǐng)域普漲，家電、服裝、物流等領(lǐng)域目前估值仍較低：1-2月漲幅較大的板塊為貿(mào)易、教育、家電、家居用品等，漲幅均在10%左右甚至更高；一般零售、免稅、旅游景區(qū)、酒店餐飲等板塊有所回調(diào)。截至2月10日，家電、服裝、黃金珠寶、物流（包括快遞和大宗供應(yīng)鏈）等板塊PE-2023E的估值仍然較低，均在20x以內(nèi)；醫(yī)美、家電、家紡個護(hù)等領(lǐng)域的PE-TTM估值分位數(shù)較低，過去6年估值分位數(shù)在30%以內(nèi)，具備一定的低估值優(yōu)勢。
未來我們的推薦方向：成長鏈+價值鏈。成長鏈包括醫(yī)美、免稅、酒店、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等板塊，這些行業(yè)成長邏輯過硬、行業(yè)景氣度較高、具備穿越周期的能力，且一定程度上也受益于疫后恢復(fù)消費復(fù)蘇。價值鏈主要包括黃金珠寶、教育、機(jī)場、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，其2023年業(yè)績修復(fù)彈性較大，目前估值較低，有望實現(xiàn)戴維斯雙擊。
重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，推薦廈門象嶼、密爾克衛(wèi)、國聯(lián)股份等。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊標(biāo)的部分包含在申萬物流行業(yè)中（如密爾克衛(wèi)、廈門象嶼、廈門國貿(mào)等）。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)同時屬于成長鏈和價值鏈。具備較大的滲透率提升空間，目前估值也處于較低位。2月10日廈門象嶼2023E的估值僅約8x，近兩年平均估值約10x，未來公司隨市占率提升推動業(yè)績增長，有望戴維斯雙擊。
關(guān)注白酒等護(hù)城河明確、經(jīng)營壁壘高，同時估值分位數(shù)較低的板塊。高端白酒品牌壁壘明顯，疫情期間線下聚餐場景受到影響，因此股價有所調(diào)整，目前估值分位數(shù)較低，建議關(guān)注。
其他推薦標(biāo)的：愛美客、中國中免、首旅酒店、周大生、中公教育等。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計誤差，消費數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疫后恢復(fù)不及預(yù)期等
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