>> 華泰證券-今世緣(603369)奮進百億謀略定，多維聚勢再前行-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大?。?/td>
| 876KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔源月,張墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
奮進百億謀略定，多維聚勢再前行
春節(jié)旺季公司整體動銷明顯復(fù)蘇，帶動終端周轉(zhuǎn)加快，推動庫存消化較好，新春會戰(zhàn)成效顯著，經(jīng)銷商信心提振；宴席市場將持續(xù)復(fù)蘇，場次和規(guī)模均有望擴大，預(yù)計2-3月將持續(xù)補貨，助力23年實現(xiàn)開門紅。2022.12.29及2023.1.29，公司召開2023發(fā)展大會和2023工作大會，22年公司在外部擾動下實現(xiàn)了穩(wěn)中有進的高質(zhì)發(fā)展，落實V系攻堅、實現(xiàn)健康放量，開系省內(nèi)進一步精耕穩(wěn)固基本盤，省外突破戰(zhàn)成效初現(xiàn)，積蓄勢能；展望23年，公司提出“五化舉措”，推進品牌價值和主體優(yōu)化“兩大提升”，升級國緣高端化品牌矩陣，省外確立10個重點樣板市場，構(gòu)建全國化突破路徑，決勝百億目標(biāo)。我們預(yù)計22-24年EPS 1.99/2.53/3.17元，參考可比23年平均32x PE，給予23年32x PE，目標(biāo)價80.96元（前次53.13元），“買入”。
回顧22年：穩(wěn)中有進高質(zhì)發(fā)展，V系攻堅/開系提升/高溝復(fù)興再蓄力
22年公司在外部擾動下實現(xiàn)了穩(wěn)中有進的高質(zhì)發(fā)展。1）產(chǎn)品端：國緣系列穩(wěn)步增長，V系控貨挺價實現(xiàn)健康放量，開系省內(nèi)精耕穩(wěn)固基本盤，四開動銷增長持續(xù)打造核心力/對開維持良好勢頭；今世緣系列省內(nèi)深耕；高溝復(fù)興打造新增長極。2）組織端：22年確立今世緣事業(yè)部/國緣事業(yè)部/V系事業(yè)部/省外事業(yè)部/高溝銷售公司的“四部一司”結(jié)構(gòu)，優(yōu)化前后臺大區(qū)和架構(gòu)，并于22年8月落地股權(quán)激勵，激發(fā)新動能。3）品牌端：加強BC端聯(lián)動和消費者培育，V系走進進博會/四開特約央視國際春晚，品牌勢能持續(xù)提升。
展望23年：“五化舉措”推進“兩大提升”，啟幕百億全力沖刺
23年是公司沖刺百億目標(biāo)的決勝之年。1）升級高端化品牌矩陣：國緣品牌定位高端，打造四開全國化超級單品/V9高端化戰(zhàn)略新品。2）構(gòu)建全國化突破路徑：強化國緣V系長三角城市一體化高端布局；重點布局馬鞍山/棗莊/周口/湖州/滁州/嘉興等10個省外重點市場、輻射帶動周邊市場。3）優(yōu)化一體化廠商模式：廠商模式升級為“1+1+N”模式，健全分級服務(wù)體系。4）鍛造專業(yè)化營銷組織：進一步完善激勵考核機制。我們認(rèn)為，短期來看，公司將受益于需求復(fù)蘇和省內(nèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中長期看，公司品牌價值、產(chǎn)品矩陣、渠道優(yōu)化和內(nèi)部動能均有全面提升，將邁向高端化與全國化的新征程。
增長勢能有望延續(xù)，維持“買入”評級
我們看好在23年行業(yè)需求復(fù)蘇背景下，公司把握機遇，戰(zhàn)略布局得當(dāng)，內(nèi)外部動能充足，省內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與省外市場拓展有望加速，助力公司23年站上百億新臺階并開啟新征程。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS1.99/2.53/3.17元，給予其23年32x PE，目標(biāo)價80.96元，“買入”。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問題。
|
|
