久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

在疫情防控政策優(yōu)化的背景下，第一波疫情沖擊結束后，消費復蘇有望到來。當前消費場景仍然受到一定壓制，短期企業(yè)回款與動銷仍有壓力；預期春節(jié)期間感染峰值回落，疊加返鄉(xiāng)人數(shù)可能增多，動銷可能回暖；中長期展望2023年消費有望逐步復蘇。
　　白酒：短期把握業(yè)績韌性較強的高端白酒貴州茅臺及改革紅利持續(xù)釋放的瀘州老窖，中期可關注消費場景修復帶來業(yè)績彈性的次高端白酒山西汾酒和舍得酒業(yè)，持續(xù)關注估值具備性價比的五糧液和洋河股份。
　　啤酒：Q4管控全面放開后，短期疫情全面爆發(fā)對銷量有負面影響，但Q3旺季銷量較好，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，為22年全年業(yè)績奠定了較好的基礎。包材成本進一步下行，但大麥價格仍處高位，23年仍面臨一定成本壓力，預計23年二三季度消費場景的修復疊加行業(yè)高端化進程的持續(xù)，有望帶來業(yè)績彈性。建議關注重慶啤酒、燕京啤酒等大單品升級進程較快且非即飲渠道開發(fā)較好的公司，同時關注龍頭青島啤酒和華潤啤酒。
　　乳制品：疫情造成的渠道受限導致短期需求承壓，原奶價格持續(xù)回落，關注春節(jié)動銷及送禮場景恢復情況，23Q1行業(yè)基本面有望溫和復蘇。乳制品板塊整體估值水平已位于底部區(qū)間，具備配置價值。建議關注動態(tài)估值偏低的龍頭伊利股份和蒙牛乳業(yè)。
　　化妝品：22年疫情反復致行業(yè)整體增速承壓，行業(yè)分化特征明顯，頭部國貨品牌商表現(xiàn)亮眼。22年1-11月限額以上化妝品零售額為3652億元，同比-3.10%。美妝行業(yè)新規(guī)落地、線上渠道紅利接近尾聲的背景下，行業(yè)競爭回歸產(chǎn)品力。隨著國潮興起和消費理性化，擁有代表性大單品，研發(fā)實力和產(chǎn)品力較強，品牌心智初步建立的國貨品牌逆勢高增。華熙生物、珀萊雅、貝泰妮22Q1-Q3營收分別同比增長43.43%、31.53%、37.05%，歸母凈利潤分別同比增長21.99%、35.96%、45.62%，業(yè)績彰顯韌性。預計23年功效性國貨護膚品牌崛起趨勢持續(xù)，建議關注產(chǎn)品、渠道、營銷綜合能力較強的華熙生物、珀萊雅、貝泰妮，以及線下渠道占比較高、有望受益于疫后修復，且特渠、超頭等負面因素逐步消化的上海家化。
　　醫(yī)美：復蘇主線下建議關注輕醫(yī)美需求的釋放。相較于線上化程度較高的化妝品，醫(yī)美幾乎是純線下的消費場景，預計恢復彈性更大，客流和終端展店將逐步改善。醫(yī)美嚴監(jiān)管持續(xù)推進，利于合規(guī)產(chǎn)品和機構份額提升。建議關注醫(yī)美針劑龍頭愛美客和頭部服務機構朗姿股份。
　　風險提示
　　疫情反復風險；原材料短缺或價格大幅波動；新產(chǎn)品或新品牌推廣不及預期；線上流量成本提升；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟承壓導致消費需求不景氣的風險